策略摘要
- 股指：权益市场长期运行主线逐步清晰，长牛行情趋势无需质疑。短期受经济数据磨底、中日关系紧张、美国流动性危机等多重因素影响，指数呈宽幅震荡消化态势，市场操作难度较高，建议继续通过股指期货进行风险对冲。
- 黄金：美联储内部存在显著分歧，12月降息与否仍不确定。美国政府停摆事件行至尾声，9月就业形势报告将提供未来降息节奏指引。
市场分析
- 股指：
- 经济数据：10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，高技术制造业增加值同比增长7.2%；服务业生产指数同比增长4.6%；社会消费品零售总额增长2.9%。1-10月固定资产投资同比下降1.7%，房地产开发投资下降14.7%，新建商品房销售面积下降6.8%。
- 政策：国务院常务会议研究深入实施“两重”建设，部署促进消费政策措施，强化人工智能融合赋能，拓展新的消费增量。
- 对外关系：提醒中国公民避免前往日本，提高安全防范意识。
- 市场表现：融资余额减少7.1亿元，上证50本月收红，中证500跌幅最大，成长风格收跌，金融和周期风格涨幅居前，两市成交量小幅增加。
- 贵金属：
- 利率路径：美联储内部存在显著分歧，部分理事释放偏鹰信号，但理事米兰表示经济数据支持降息，12月降息与否仍不确定。
- 美国政府：停摆事件行至尾声，9月就业形势报告将提供未来降息节奏指引。
- 市场表现：贵金属延续震荡走势，美债收益率周度下行，10年期Breakeven inflation rate维稳在2.41%。
策略
- 股指：单边中性。
- 贵金属：谨慎偏多。
- 套利：暂缓。
风险
- 股指：若国内政策不及预期、地缘风险升级，股指有下行风险。
- 贵金属：海外流动性风险、稳定币对资金的分流。
图表与数据
- 图表包括融资情况、股指走势、风格指数月度收益情况、两市成交金额、美债与欧洲收益率、TIPS债券收益率、黄金与白银ETF持仓量、CFTC多头净持仓、TED SPREAD、VIX指数、光伏行业价格指数与经理人指数、上交所与COMEX白银库存等。
- 表格包括股指逻辑与策略、商品策略观点。
研究结论
- 股指短期宽幅震荡，建议通过股指期货进行风险对冲。
- 黄金延续震荡，美联储降息路径不确定，但避险溢价逻辑持续兑现。
