【黑色金属周报】

国贸期货黑色金属研究中心2025-11-17 薛夏泽从业资格证号：F03117750投资咨询证号：Z0022680 董子勖从业资格证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 01钢材基 本 面 弱 稳 ， 等 待 新 驱 动 02焦煤焦炭 周 五 夜 盘 异 动 ， 关 注 下 周 环 保 督 导 组 进 驻 影 响 03铁矿石 基 本 面 仍 然 偏 弱 01钢材 PARTONE 钢 材 ：基 本 面 弱 稳 ， 等 待 新 驱 动 资料来源：Wind、国贸期货研究院 五 大 材 库 存 及 表 需 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 焦煤焦炭 PARTTWO 焦 煤 焦 炭： 周 五 夜 盘 异 动 ， 关 注 下 周 环 保 督 导 组 进 驻 影 响 行 情 回 顾： 市 场 风 险 偏 好 下 降 ， 黑 色 关 注 基 本 面 ◼现货端：焦炭第四轮提涨落地，焦煤现货走弱，虽然供给依然偏紧，但下游补库节奏放缓，竞拍流拍增多，港口贸易准一焦炭报价1530（周环比-40），炼焦煤价格指数1406.1（周环比+9.2）；蒙煤方面，口岸通关将维持高位，贸易企业报价下调，部分下游企业小量接货，市场成交情况一般，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1080（周环比-81），蒙5精煤1378（周环比-56），河 北 唐 山 ： 蒙5精 煤1550（周 环比+90）。 ◼期货端：本周宏观层面扰动增加，海外AI泡沫和流动性担忧加剧，国内10月经济数据较差，市场风偏走弱，黑色板块震荡下行，前期资金最集中的煤焦表现最弱，不过周五夜盘市场情绪有所修复，煤焦尾盘出现异动，减仓上涨，可能和下周督导组进组京津冀黑色板块央企的消息有关。 现 货 市 场： 第 四 轮 提 涨 落 地 煤 焦需 求： 钢 材 需 求 继 续 临 季 节 性 走 弱 ◼钢材需求继续临季节性走弱：本周五大材表需860.60（-6.33），产量834.38（-22.36），钢材需求继续季节性走弱，产量也在快速下降，库存还是处在偏高水平，去库较慢，市场基于绝对价格并不很看跌，但供需层面的压力仍然需要时间消化。 煤 焦 需 求 ： 铁 水 阶 段 性 回 升 ◼铁水阶段性回升：本周247家钢厂样本日均铁水产量236.88（+2.66），钢厂盈利率38.96%（-0.87%）。前期河北地区部分高炉停产后恢复满产状态，带动本次铁水回升，不过钢厂盈利率仍在进一步走低，预期铁水下降并未结束，后续随着需求走弱，高炉检修仍会增加。 焦 煤供 给 ： 国 内 煤 矿 复 产 ， 蒙 煤 通 关 高 位 ◼国内煤矿产量回升：山西多地煤矿产量恢复，短期煤矿仍有增产预期。 ◼蒙煤通关维持高位：口岸通关将维持高位，贸易企业报价下调，部分下游企业小量接货，市场成交情况一般。 ◼海煤报价回调：截至11月13日，澳洲峰景煤CFR报价210.95美元（-1.95），一 线 主 焦 煤CFR报 价209.5美 元（-1.5），澳大利亚远期炼焦煤国际市场补库需求一般，中间环节贸易商采购意愿区域疲软，市场报还盘仍有一定差距。 焦 炭 供 给 ： 焦 炭供 应 下 降 ◼焦炭供应下降：本周焦炭日均产量109.2（-0.5），焦化利润-34（-12），本周焦企检修依然较多，焦化利润走弱，至周五焦炭第四轮提涨落地，焦化利润有所修复。 煤 焦 库 存： 下 游 采 购 节 奏 放 缓 ， 矿 端 库 存 转 增 ◼矿端延续降库但幅度有所收窄：焦煤下游采购节奏放缓，煤矿复产增加，供需边际走弱，竞拍流拍增多，煤矿库存有所增加，但仍处相对低位，而焦炭库存则相对健康，全环节去库，主因部分焦企检修。 煤 焦 库 存： 下 游 采 购 节 奏 放 缓 ， 矿 端 库 存 转 增 ◼本周焦炭总库存940.0（-7.4）万吨，其中焦企库存-0.2万吨，港口-3.0万吨，钢厂库存-4.2万吨，可用天数11.1（-）天。 煤 焦 库 存： 下 游 采 购 节 奏 放 缓 ， 矿 端 库 存 转 增 ◼本周炼焦煤总库存3741.4（+16.6）万吨，其中矿山库存+71万吨，洗煤厂库存+12.3万吨，独立焦企炼焦煤库存-1.0万吨，可用天数12.8（+0.1）天，钢厂焦化炼焦煤库存+2.9万吨，可用天数12.9（-）天，沿海16港库存-38.3万吨，三大口岸+33.7万吨。 煤 焦 库 存： 下 游 采 购 节 奏 放 缓 ， 矿 端 库 存 转 增 铁矿石 PART THREE 铁 矿 石:基 本 面 仍 然 偏 弱 资料来源：钢联、国贸期货研究院 发 运 量-四 大 矿 山 发 运 维 持 稳 定 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎