国债期货周报：弱扰动下的震荡行情

市场分析

• 宏观政策：央行重启公开市场国债买卖操作，释放稳预期信号；中美经贸团队达成三方面成果共识，包括解决TikTok问题、暂停部分对华制裁措施及取消部分关税。
• 通胀：10月CPI同比上升0.2%。
• 财政：上半年财政运行平稳，超长期特别国债与专项债加速落地，民生投入持续加强；通过置换化债等措施稳妥防风险。
• 金融：社融与信贷保持低位扩张，政府债发行强劲，企业居民融资需求偏弱；M1回落，M2-M1剪刀差回升，反映实体经营活力偏弱。
• 央行：开展7天逆回购操作，固定利率1.4%。
• 货币市场：主要期限回购利率近期回升。
• 市场面：国债期货整体震荡走跌，周度涨跌幅分别为-0.01%（TS）、-0.06%（TF）、-0.06%（T）、-0.10%（TL）；净基差均值分别为0.02（TS）、0.01（TF）、0.01（T）、-0.03（TL）。

策略

• 单边：回购利率回升，国债期货价格震荡，2512合约中性。
• 套利：关注T2512基差回落。
• 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险

• 流动性快速紧缩风险。