国债期货周报：中美博弈扰动下的债市震荡修复周

市场分析

• 宏观政策：5月7日，央行宣布实施十项宽松政策，包括降准、下调政策利率和结构性工具利率、下调公积金贷款利率，并增设扩容专项再贷款；5月10日-12日，中美举行经贸会谈并发布联合声明，宣布暂停24%关税90天。
• 通胀：4月CPI同比下降0.1%。
• 资金面：央行5月16日开展7天逆回购操作，利率1.5%；货币市场主要期限回购利率近期回升，1D、7D、14D分别为1.63%、1.64%、1.64%。
• 市场表现：5月16日，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.27元、105.72元、108.48元、118.91元，周度涨跌幅分别为-0.008%、-0.16%、-0.05%、0.14%；TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.01元、-0.02元、-0.12元、-0.10元。

综合来看

• 国债期货市场本周呈现先跌后修复的震荡走势，初期受中美贸易谈判利好影响，长端收益率上行，尾盘闪崩；随后资金宽松带动情绪修复，长端修复力度更强；周三起权益市场拉升，债市承压；周四降准落地但资金边际转紧，中短端收益率反弹，曲线走平。
• 基本面无重大变化，长端走势受政策预期和资金面博弈影响较大。

策略

• 单边：回购利率回升，国债期货价格震荡，2506合约中性。
• 套利：关注基差走廓。
• 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险

• 流动性快速紧缩风险。