国债期货周报：政策预期博弈下，国债期货震荡偏强

宏观政策方面，央行推出十项措施，包括降准、降息、公积金贷款利率下调等，旨在稳定市场预期、推动经济高质量发展。中美经贸高层会谈后，双方同意暂停部分关税，市场避险情绪增强。5月LPR下调，存款利率同步下调，但6月LPR维持不变。

通胀方面，5月CPI同比下降-0.1%。

资金面，央行开展7天逆回购操作，利率为1.5%，主要期限回购利率回落。

市场方面，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.54元、106.28元、109.15元、121.32元，周度涨跌幅分别为0.08%、0.12%、0.12%和0.66%。净基差均值分别为-0.08元、-0.07元、-0.09元和-0.12元。

综合来看，国债收益率呈现震荡偏强走势。周初，社融数据同比多增但主要由政府债拉动，信贷需求疲弱，加上制造业PMI处荣枯线下方，增强市场对经济偏弱的判断，对债市形成支撑。地缘政治紧张等外部不确定性增强避险情绪，利多债市。周中金融开放信号未超预期宽松，市场对央行买卖国债预期降温，利率债冲高回落。临近周末，6月LPR维持不变、股市走弱、资金面相对稳定，债市普遍上涨，市场对下半年宽松政策预期升温，超长期国债交易活跃，但整体仍受制于政策真空期的扰动。

策略方面，单边操作建议2509合约中性；套利关注基差走廓；套保建议中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险提示：流动性快速紧缩风险。