国债期货周报：政策呵护延续，国债期货震荡偏强

核心观点

• 市场分析：
  • 宏观面：
    • 央行推出十项宽松政策，包括降准、降息、公积金贷款利率下调及专项再贷款，旨在提升信贷投放、稳定市场预期。
    • 中美经贸谈判达成协议，暂停24%关税，加征剩余10%关税。
    • 4月CPI同比下降-0.1%。
  • 资金面：
    • 央行开展1350亿元7天逆回购操作，利率为1.5%。
    • 主要期限回购利率回落，1D、7D、14D分别为1.41%、1.53%、1.58%。
  • 市场面：
    • 国债期货延续震荡偏强，中短端相对坚挺，TS、TF、T、TL周度涨跌幅分别为0.10%、0.17%、0.22%、0.18%。
    • 净基差均值：TS为0.01元，TF为0.04元，T为-0.09元，TL为-0.08元。
  • 综合来看：
    • 央行操作稳定市场预期，推动短端利率下行、期债价格上行。
    • 中美贸易谈判进展影响市场风险偏好，关税暂停叠加抢出口支撑内需，可能延缓后续政策节奏。
    • 6月资金扰动、政策观望与供给压力并存，债市短期维持震荡偏强，行情破局需政策明确信号。
• 策略：
  • 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2509合约中性。
  • 套利：关注基差走廓。
  • 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
• 风险：流动性快速紧缩风险。