国债期货日报：政策呵护延续，国债期货全线收涨

宏观政策与市场分析

• 宏观政策：央行于5月7日推出十项宽松措施，包括降准、政策利率下调、公积金贷款利率下调，并增设扩容专项再贷款；5月10日中美达成关税暂停协议；5月20日LPR与存款利率同步下调。
• 通胀：4月CPI同比下降0.1%。
• 资金面：央行6月9日开展1738亿元逆回购，主要期限回购利率回落。

市场表现

• 国债期货：6月9日TS、TF、T、TL收盘价分别为102.45元、106.13元、109.00元、120.14元，涨跌幅分别为0.00%、0.00%、0.09%、0.35%。
• 基差：TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.069元、-0.071元、-0.351元和-0.218元。

综合观点

• 央行万亿级买断式逆回购稳定市场，推动期债价格上行。
• 政策层面仍偏稳增长，但中美贸易谈判进展影响市场风险偏好，关税暂停叠加抢出口支撑内需，可能延缓后续政策节奏。
• 短期债市维持震荡偏强格局，行情破局需政策端明确信号指引。

策略建议

• 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2509合约中性。
• 套利：关注基差走廓。
• 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险提示

• 流动性快速紧缩风险。