国债期货日报：政策呵护延续，国债期货全线收涨

宏观面

• 宏观政策：央行推出十项措施，包括降准、政策利率下调、公积金贷款利率下调，并增设扩容专项再贷款，旨在提升信贷投放、稳定市场预期；中美双方暂停部分关税，为经贸谈判带来积极信号；央行及多家银行同步下调LPR及存款挂牌利率，延续“政策利率—LPR—存款利率”联动调控路径。
• 通胀：5月CPI同比下降0.1%。
• 资金面：央行开展1973亿元逆回购操作，主要期限回购利率回落。

市场面

• 收盘价：TS、TF、T、TL收盘价分别为102.54元、106.30元、109.16元、120.82元，涨跌幅分别为0.08%、0.15%、0.14%、0.24%。
• 净基差：TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.074元、-0.135元、-0.185元和-0.437元。

综合分析

• 央行万亿级买断式逆回购稳定市场预期，推动短端利率下行、期债价格上行；政策层面仍偏稳增长，但中美贸易谈判进展影响市场风险偏好，关税暂停叠加抢出口阶段性支撑内需，可能延缓后续政策节奏。

策略建议

• 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2509合约中性。
• 套利：关注基差走廓。
• 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

展望后市

• 在6月资金扰动、政策观望与供给压力并存背景下，债市短期维持震荡偏强格局，行情破局仍需政策端明确信号指引。

风险提示

• 流动性快速紧缩风险。