股指期权周度观察：建议择机领口防御为主

建议择机领口防御为主 2025年11月16日 王娜从业资格证号：F3055965投资咨询证号：Z0001999黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 主要观点 •上周各期权隐含波动率表现为低位震荡走势，周五市场回落过程中带动隐波有小幅上行。当前11月IO、HO和MO期权平值隐波均值分别在14.38%、14.5%和18.14%左右，与30日历史波动率相比分别溢价-3.4个百分点、-3个百分点和-0.67个百分点左右，溢价整体处于历史偏低水平，预计隐波继续回落空间相对有限，波动率聚集性特征下或将继续呈现低位震荡格局。•期权隐波持续低位下，一方面既要有未来继续区间震荡的准备，另一方面在外围市场波动率近期有所放大的环境下，我们亦要防范国内期权隐含波动率的局部脉冲。方向上，近期美联储降息预期不确定性再度增大，地缘风险亦有所升温，我们倾向于更应防范市场下方的波动。•周五标的指数尾盘下行带动各看跌期权出现大幅减仓趋势，显示期权卖方对短期市场偏向谨慎。•持仓分布上，MO看跌期权持仓高点在行权价7200点附近，预计中证1000指数短期在该位置附近支撑相对较强；同时结合IO看跌期权持仓分布，沪深300指数短期下方强支撑应在60日均线附近。•策略上，临近到期剩余权利金较少，从防风险角度前期虚值看跌期权卖方建议择机止盈离场观望；同时，股指期货多单投资者可适当利用领口策略防范短期标的不确定性风险。 股指期权 2 目录CONTENTS 股指期权数据追踪 成交持仓情况 成交持仓情况 PCR值与标的指数走势 持仓量分布情况 持仓量分布情况 近一年波动率锥 近一年波动率锥 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 波动率曲面结构 偏度与标的指数走势 偏度与标的指数走势 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎