股指期权周度观察：领口策略防范短期标的不确定风险

领口策略防范短期标的不确定风险 2026年2月1日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 主要观点 •上周各期权隐含波动率整体表现为震荡格局，当前2月IO、HO和MO期权平值隐波均值分别在16.48%、15.6%和22.54%左右，与30日历史波动率相比分别溢价5.64个百分点、4个百分点和5.87个百分点左右，隐波溢价仍旧较高，在短期监管层有意调控市场上行速度的环境下隐波上行驱动整体不足，预计短期隐波将具有一定回落空间。 •目前IO和MO期权偏度均处于历史较高水平，看涨期权相对看跌期权整体更为昂贵，显示买入看涨期权博取后市标的指数上行的动能较强，但周末所公布的PMI数据再度回归荣枯线之下,显示企业盈利的修复并不如预期般顺畅，在相关板块指数已存在局部顶部结构态势下市场仍有过度乐观的嫌疑，区间震荡或仍是主要基调。 股指期权 •持仓分布上，IO和MO看涨期权最高持仓量分别在行权价4800点和8500点附近，短期对应标的指数在该区域上方或仍面临压力。 2•策略上，前期IO期权隐波的上行更多由商品及中证1000指数所带动，其自身标的指数波动并未有明显放大，波动率交易者仍可考虑逢高做空IO期权波动率；同时，在当前期权正偏结构下股指期货多单投资者在前期备兑持仓基础上可适当考虑买入一定虚值看跌期权构建领口策略防范短期标的不确定风险。 股指期权数据追踪 成交持仓情况 成交持仓情况 PCR值与标的指数走势 持仓量分布情况 持仓量分布情况 近一年波动率锥 近一年波动率锥 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 波动率曲面结构 偏度与标的指数走势 偏度与标的指数走势 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎