股指期权数据观察：领口策略防范标的回落风险

主要观点•本周各期权隐含波动率先抑后扬，周四周五的下跌带动隐波小幅上行，当前6月IO、HO和MO期权平值隐波均值分别在14.27%、13.5%和22.23%左右，与30日历史波动率相比分别溢价5.57个百分点、4.5个百分点和3.96个百分点左右，溢价率回归至历史中高水平，但考虑到隐波绝对值仍处于相对低位，预计中期隐波仍是易涨难跌。•标的下行看涨看跌隐波差值同步回落，显示买入看跌期权进行避险动能有所增强，且MO期权更为明显。•IO和MO看涨合约分别在行权价4000点和6200点处持仓极高，预计短期标的指数在该位置之上压力相对较大；与此同时，行权价为3900点处IO平值看跌期权并未有明显减仓趋势，期权卖方对沪深300指数并不悲观，相对中证1000指数而言，沪深300指数下方空间或更有限。•策略上，建议股指期货多单者可考虑择机利用MO期权构建领口策略防范指数回落风险。 2 股指期权 目录CONTENTS 股指期权数据追踪 成交持仓情况 成交持仓情况 PCR值与标的指数走势 持仓量分布情况 持仓量分布情况 近一年波动率锥 近一年波动率锥 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 波动率曲面结构 偏度与标的指数走势 偏度与标的指数走势 T h a n k s感 谢 观 看免责声明本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎