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股票股指期权:隐波持续上升,可考虑领口策略保护。

2022-09-23张雪慧国泰期货我***
股票股指期权:隐波持续上升,可考虑领口策略保护。

金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股票股指期权:隐波持续上升,可考虑领口策略保护。 张雪慧 投资咨询从业资格号:Z0015363 zhangxuehui022447@gtjas.com 【观点及建议】 隐波持续上升,可考虑领口策略保护。 【正文】 表1:期权市场数据统计 中证1000指数6363.68-123.59111.976.826322.2041.486269.5394.15沪深300指数3856.02-13.3294.3413.403865.60-9.583859.33-3.31上证50ETF2.6720.0026.22-0.362.674-0.0022.679-0.007华泰柏瑞300ETF3.924-0.0085.202.403.926-0.0023.931-0.007南方500ETF5.899-0.0712.060.655.8730.0265.8330.066嘉实300ETF3.927-0.0090.830.293.9260.0013.931-0.004嘉实500ETF6.050-0.0331.110.555.9990.0515.9680.082创业板ETF2.239-0.0135.321.642.243-0.0042.2390.000期权市场统计成交量变化持仓量变化VL-PCR变化OI-PCR变化中证1000股指期权8220327375472361270115.57%26.23%70.49%-6.36%沪深300股指期权11199427157137858394286.06%-14.83%74.05%-0.97%上证50ETF期权24142082821103003915-4996487.39%-0.88%58.72%0.94%华泰柏瑞300ETF期权23668975188882182368-19615106.13%-10.94%74.01%-0.17%南方500ETF期权52317322093825699433512117.32%24.55%101.92%-9.60%嘉实300ETF期权42740411370541231830420114.30%-1.14%73.08%1.88%嘉实500ETF期权1857208875010820430281113.66%17.83%127.00%-15.08%创业板ETF期权54687518914327107963495119.04%17.97%106.91%3.87%期权波动率统计(近月)ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓中证1000股指期权25.01%0.01%21.34%1.07%-14.38%-1.03%70006200沪深300股指期权19.50%-0.65%13.94%-0.17%-11.46%0.49%41003900上证50ETF期权18.74%0.04%8.06%2.33%-2.24%0.16%2.802.65华泰柏瑞300ETF期权18.57%0.35%4.88%-2.29%-8.66%-0.74%4.103.90南方500ETF期权22.68%0.51%17.29%-34.59%-12.40%-1.10%6.005.50嘉实300ETF期权18.81%0.22%4.87%-2.52%-7.79%-0.40%4.304.00嘉实500ETF期权22.63%0.39%17.11%-0.04%-10.97%1.02%6.256.00创业板ETF期权27.35%-0.31%18.73%-0.01%-10.83%-1.17%2.302.25当月合成期货次月合成期货成交变化(亿手)成交量(亿手)标的市场统计当月基差次月基差涨跌收盘价 资料来源:Wind、国泰君安期货研究 2022年9月23日 金融衍生品研究 股票股指期权日报 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 1. 中证1000股指期权 【成交持仓情况】 标的行情: 今日中证1000股指收盘于6363.68点,涨跌为-123.59点,成交量为111.97亿手。 期权方面: 今日期权全部合约总成交量为8.22万手,总持仓量为4.72万手,其中,期权主力合约成交量为7.36万手,持仓量为3.27万手。 【最大持仓位分析】 从行权价看,期权主力合约看涨期权最大持仓价位为7000,看跌期权最大持仓价位为6200。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。 【PCR分析】 从PC Ratio来看,期权主力合约成交量PCR为121.41%,持仓量PCR为78.43%。期权全部合约成交量PCR为115.57%,持仓量PCR为70.49%。 【波动率分析】 今日期权主力合约平值隐含波动率为25.01%,相比于前一交易日变动了0.01%,同期限历史波动率为21.34%,相比于前一交易日变动了1.07%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看,预期隐含波动率的走势将下跌。 【偏度分析】 偏度值为-14.38%,相比于前一交易日变动了-1.03%。从偏度数值变化来看,市场表现为看跌情绪上升。 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 表2:中证1000股指期权主力合约行情统计 资料来源:Wind、国泰君安期货研究 表3:中证1000股指期权主力系列合约行情统计 资料来源:Wind、国泰君安期货研究 图1:中证1000股指期权主力合约波动率走势图 580060006200640066006800700072007400760015%17%19%21%23%25%27%29%2022/7/212022/8/42022/8/182022/9/12022/9/15000852近月ATM-IV20HV 资料来源:Wind、国泰君安期货研究 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图2:中证1000股指期权主力合约持仓量 图3:中证1000股指期权全合约PCR 300020001000010002000570059006100630065006700690071007300750077007900call持仓量Put持仓量 00.20.40.60.811.21.41.658006000620064006600680070007200740076002022/7/212022/8/212022/9/21000852成交量PCR持仓量PCR 资料来源:Wind、国泰君安期货研究 资料来源:Wind、国泰君安期货研究 图4:中证1000股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线 图5:中证1000股指期权主力合约偏度走势图 15%20%25%30%35%40%57006200670072007700主力合约今日IV主力合约昨日IV -25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2022/7/212022/8/212022/9/21主力合约偏度 资料来源:Wind、国泰君安期货研究 资料来源:Wind、国泰君安期货研究 图6:中证1000股指期权波动率锥 图7:中证1000股指期权波动率期限结构 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%9075502510HVATM-IV202211202210 23%23%24%24%25%25%26%26%IV01IV02IV03IV04IV05IV06今日昨日 资料来源:Wind、国泰君安期货研究 资料来源:Wind、国泰君安期货研究 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2. 沪深300股指期权 【成交持仓情况】 标的行情: 今日沪深300股指收盘于3856.02点,涨跌为-13.32点,成交量为94.34亿手。 期权方面: 今日期权全部合约总成交量为11.20万手,总持仓量为13.79万手,其中,期权主力合约成交量为9.78万手,持仓量为8.16万手。 【最大持仓位分析】 从行权价看,期权主力合约看涨期权最大持仓价位为4100,看跌期权最大持仓价位为3900。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。 【PCR分析】 从PC Ratio来看,期权主力合约成交量PCR为84.81%,持仓量PCR为74.35%。期权全部合约成交量PCR为86.06%,持仓量PCR为74.05%。 【波动率分析】 今日期权主力合约平值隐含波动率为19.50%,相比于前一交易日变动了-0.65%,同期限历史波动率为13.94%,相比于前一交易日变动了-0.17%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看,预期隐含波动率的走势将下跌。 【偏度分析】 偏度值为-11.46%,相比于前一交易日变动了0.49%。从偏度数值变化来看,市场表现为看跌情绪下降。 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 表4:沪深300股指期权主力合约行情统计 202210持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量43854922.70%192.2370026.822.78%2341288764682420.57%148.6375035.221.26%449421021335340220.42%114.6380049.220.48%837231662180601119.54%82.638506719.54%8991265435281249019.46%58.839009319.41%752535032975779219.05%393950121.418.48%373716485725929919.15%25.84000159.618.95%259430783366284719.39%16.84050202.419.88%75417276307455619.81%11410024821.11%33422463197141820.29%7.24150291.620.29%19415314371141320.86%4.84200340.822.21%2761597184356921.67%3.44250387.421.18%175587237741022.72%2.6430043925.19%46508170514223.32%1.84350484.40.00%26254144120824.77%1.6440053828.19%323214297726.59%1.64450558.40.00%13155233312027.84%1.4450064034.73%502513922528.95%1.2455069036.75%272273774229.91%14600754.650.75%16342看涨期权看跌期权 资料来源:Wind、国泰君安期货研究 表5:沪深300股指期权主力系列合约行情统计 ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓20221019.50%-0.65%13.94%-0.17%-11.46%0.49%4100390020221120.07%0.11%13.96%-0.25%-12.33%-0.64%43003850 资料来源:Wind、国泰君安期货研究 图8:沪深300股指期权主力合约波动率走势图 3500400045005000550060000.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2020/12/312021/3/312021/6/302021/9/302021/12/312022/3/312022/6/3000030020HV近月ATM-IV 资料来源:Wind、国泰君安期货研究 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图9:沪深300股指期权主力合约持仓量 图10:沪深300股指期权全合约PCR 10000500005000345

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