股指期权周度观察：领口策略防范假期不确定性

领口策略防范假期不确定性 2026年4月26日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 主要观点 •上周各期权隐含波动率仍旧表现为震荡下行趋势，当前5月IO、HO和MO期权平值隐波均值分别在13.73%、14%和21.36%左右，与30日历史波动率相比分别溢价-5.17个百分点、-5个百分点和-8.19个百分点左右，各期权溢价整体处于较低水平，尽管美国再度取消了前往巴基斯坦与伊朗谈判的行程使市场面临一定不确定性，但我们认为最坏时期已经过去，预计后期波动率或仍将呈现低位震荡格局。 •各期权持仓PCR值开始回落，叠加隐波的不断回落，预示看涨期权卖方仍在明显增仓，随着主要指数回归前期高位区，市场亦进入4月财报季下的最后一周，需要警惕此位置可能出现的反复，但中期格局下此轮上涨持续时间不足一个月，仍明显低于历轮行情2个月左右的平均持续时间，从该角度看指数下方支撑仍旧较强。 股指期权 2•持仓分布上，尽管中证1000指数出现明显反弹，但MO看涨和看跌期权持仓分布密集区相对较近，行权价8300点至8500点区域看涨合约持仓并未因指数的上行而减仓，且持仓较高，预计指数短期上方面临的压力将逐步增大。•策略上，下周为节前最后一周，股指期货多单投资者可考虑适当利用领口策略进行保护。 股指期权数据追踪 成交持仓情况 成交持仓情况 PCR值与标的指数走势 持仓量分布情况 持仓量分布情况 近一年波动率锥 近一年波动率锥 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 波动率曲面结构 偏度与标的指数走势 偏度与标的指数走势 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎