核心观点
- 供给端：本周长流程产量增加，日均铁水产量增2.8万吨至236.9万吨，钢材产量回落，螺纹钢产量降幅大于热卷。国内247家钢厂炼铁产能利用率为88.8%，环比+1.0pct，同比+1.0pct；电炉产能利用率为52.6%，环比+0.6pct，同比+0.3pct。五大品种钢材周产量为834.4万吨，环比-2.6%，同比-3.1%。10月粗钢产量7200万吨，同比降12.1%，钢材产量11864万吨，同比降0.9%，1-10月钢材产量121759万吨，同比增4.7%。
- 库存端：钢材总库存降幅扩大，周环比回落1.7%，较上周降幅扩大1.1pct，钢厂库存降幅大于社会库存。五大品种钢材周社会库存为1061.4万吨，环比-1.3%，同比+29.4%；钢厂库存为416万吨，环比-2.9%，同比+4.3%。
- 需求端：本周五大品种钢材表需环比回落，螺纹钢需求降幅大于热卷，建筑钢材成交周均值为10万吨，环比增长3.9%。五大品种钢材周表观消费为860.6万吨，环比-0.7%，同比-1.9%。
- 原料端：铁矿价格走强，澳洲及巴西发运量回落，到港量大幅回落，港口库存增加。焦炭价格环比持平，独立焦企产能利用率回落，加总库存回落，焦炭钢厂可用天数略降。
- 价格与利润：钢材现货价格小幅上涨，即期毛利下行。长流程钢材现货即期及原料滞后三周吨钢毛利下行，电炉方面，废钢价格环比下跌，短流程吨钢毛利改善。
研究结论
- 钢材中长期基本面有望持续好转，供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势。
- 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。
- 继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
关键数据
- 10月粗钢产量7200万吨，同比降12.1%；钢材产量11864万吨，同比降0.9%。
- 1-10月钢材产量121759万吨，同比增4.7%；1-10月钢材表观消费量同比增长4.3%。
- 五大品种钢材周社会库存为1061.4万吨，环比-1.3%，同比+29.4%。
- 五大品种钢材周钢厂库存为416万吨，环比-2.9%，同比+4.3%。
- 五大品种钢材周表观消费为860.6万吨，环比-0.7%，同比-1.9%。
- 普氏62%品位进口矿价格指数103.6美元/吨，周环比+1.5%，同比+2.4%。
- 天津港准一级焦炭价格为1640元/吨，环比持平，同比-11.4%。
