钢铁行业周报：“油阀”仍待解封

核心观点

• 供给：本周铁水产量略降，日均铁水产量降至239.3万吨，钢材产量增加，螺纹钢和热卷产量同步回升。国内高炉产能利用率为89.7%，环比下降0.1个百分点；电炉产能利用率为55.2%，环比下降0.1个百分点。
• 库存：钢材总库存周环比回落3.5%，降幅扩大，钢厂库存降幅大于社会库存。五大品种钢材社会库存为1251.3万吨，环比下降3.3%；钢厂库存为451.3万吨，环比下降4.1%。
• 需求：五大品种钢材表观消费环比改善，螺纹钢需求显著复苏，建筑钢材成交周均值为11.5万吨，环比增加0.6%。五大品种钢材表观消费为925.3万吨，环比上升2.4%。
• 原料：铁矿价格小幅走强，普氏62%品位进口矿价格指数为107.6美元/吨，环比上升0.6%。焦炭价格环比上涨，天津港准一级焦炭价格为1590元/吨，环比上升3.2%。
• 价格与利润：钢材现货价格上涨，Myspic综合钢价指数为124.4，环比上升1.1%。长流程钢材现货即期吨钢毛利变动不大，原料滞后三周吨钢毛利环比改善。

关键数据

• 铁水产量：日均铁水产量239.3万吨，环比下降0.1%，同比下降0.3%。
• 钢材产量：五大品种钢材周产量863.2万吨，环比上升0.9%，同比下降1.4%。
• 库存：五大品种钢材社会库存1251.3万吨，环比下降3.3%；钢厂库存451.3万吨，环比下降4.1%。
• 表观消费：五大品种钢材表观消费925.3万吨，环比上升2.4%，同比下降0.1%。
• 铁矿价格：普氏62%品位进口矿价格指数107.6美元/吨，环比上升0.6%，同比上升7.5%。
• 焦炭价格：天津港准一级焦炭价格为1590元/吨，环比上升3.2%，同比上升6.0%。

研究结论

• 钢材中长期基本面有望持续好转，供给端调控及转型升级预期仍存，需求改善趋势明显。
• “油阀”问题仍待解封，霍尔木兹海峡断航可能对经济产生非线性影响，东南亚地区首当其冲。
• 短期内能源价格上涨对中国出口有利，但长期需关注地缘政治风险。
• 建议关注受益于油气、核电景气周期的优质钢企，如华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等。

风险提示

• 国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨，地缘政治风险。