机械行业周报：看好工业母机、深冷装备和燃气轮机

行情回顾 本周板块表现：上周（2025/11/10-2025/11/14）5个交易日，SW机械设备指数下跌2.22%，在申万31个一级行业分类中排名第28；同期沪深300指数下跌1.08%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨31.88%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨17.62%。 核心观点 中日关系趋于紧张，关注工业母机自主可控投资机会。根据澎湃新闻信息，近期由于高市早苗发表不当言论，中方提出严正交涉，外交部、国台办、国防部连续发声，中日关系趋于紧张。由于日本机床产业发展成 熟且实现了全产业链本土配套，从核心零部件例如数控系统、丝杠导轨到加工中心整机均在中国有较高份额， 后续实现自主可控必要性较强。一方面建议关注数控系统、丝杠导轨等核心环节龙头企业，一方面建议关注低 估值的通用机床龙头。 深冷装备海外龙头新签订单稳定高速增长，看好行业高景气下中国企业出海。根据海外深冷装备龙头查特工业的财报，25Q3查特工业新签深冷装备订单7.61亿美元，同比增长79%;1-3Q25新签订单12.5亿美元，同比增长34%，该增速相比2024年全年的32%略有提升，体现出全球深冷产业景气度仍持续向上。根据官网，查特工业认为直到2030年，天然气和LNG业务的年复合增长率将达到约50%，相比之下，其他传统能源为中低个位数，数据中心约为10%，体现了行业龙头对全球天然气需求的看好。行业高景气度背景下，国内企业有望抓住海外产能紧缺、交期严重拉长的机遇期，在海外扩张份额，建议关注中泰股份。 西门子能源2025财年燃机订单高增，看好其国内涡轮叶片供应商应流股份订单高增。西门子能源2025财年GasServices业务新签订单230亿欧元，同比+43%。其中Q4新签订单48亿欧元，同比+38%。25Q4末，西门子能源Gas Services业务在手订单提升至540亿欧元，较24年末提升20%，按照25年收入122亿欧元计算，在手订单可见度达4.4年，行业景气度高。涡轮叶片是燃机核心零部件，价值量占比高，技术壁垒高，海外产能严重紧缺。应流股份是国内涡轮叶片龙头，2025年7月17日，西门子能源高层访问应流集团并表示：应流股份是其燃机透平热端叶片在中国的唯一供应商，未来希望应流在西门子主力机型上承担更多责任，提供更广 泛的产品。西门子也将派遣更多技术专家常驻应流，提供全方位支持。双方合作进一步加深，看好应流股份对 西门子能源的燃机叶片订单持续高增。 细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（ 底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议 见“股票组合”。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合.....................................................................................42、行情回顾.....................................................................................43、核心观点更新.................................................................................54、重点数据跟踪.................................................................................64.1通用机械................................................................................64.2工程机械................................................................................74.3铁路装备................................................................................84.4船舶....................................................................................84.5油服设备................................................................................84.6工业气体................................................................................94.7燃气轮机................................................................................95、行业重要动态................................................................................106、风险提示....................................................................................13 图表目录 图表1：重点股票估值情况.......................................................................4图表2：申万行业板块上周表现...................................................................4图表3：申万行业板块年初至今表现...............................................................5图表4：机械细分板块上周表现...................................................................5图表5：机械细分板块年初至今表现...............................................................5图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况...........................................................6图表7：工业企业产成品存货累计同比情况.........................................................6图表8：我国工业机器人产量及当月同比...........................................................6图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比.................................................6图表10：我国叉车销量及当月增速................................................................7图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速..............................................7图表12：我国挖掘机总销量及同比................................................................7图表13：我国挖掘机出口销量及同比..............................................................7图表14：我国房地产投资和新开工面积累计同比....................................................7图表15：我国发行的地方政府专项债余额及同比....................................................7图表16：我国汽车起重机主要企业销量当月同比....................................................8图表17：全国铁路固定资产投资..................................................................8图表18：全国铁路旅客发送量....................................................................8图表19：新造船价格指数（月）..................................................................8图表20：全球新接船订单数据（月）..............................................................8图表21：布伦特原油均价........................................................................9图表22：全球在用钻机数量......................................................................9 图表23：美国钻机数量..........................................................................9图表24：美国原油商业库存......................................................................9图表25：液氧价格（元/吨）.....................................................................9图表26：液氮价格（元/吨）.....................................................................9图表27：GEV在1-3Q25燃机订单增长39.0%，保持高增.............................................10 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：华中数控、中泰股份、应流股份。 华中数控：10型AI数控系统客户覆盖面打开，成长前景广阔：公司发布了全球首个搭载AI芯片和AI大模型的华中10型AI数控系统，已初步配套18家机床厂开发了20台智能数控机床，其中配套创世纪钻攻机实现汽车电机壳体和手机中框加工效率提升约10%；配套佳时特立式五轴加工中心涡旋盘轮廓精度提升显著 。系统搭载的智能故障诊断模块，已训练到具有三年工龄维修工程师的技术水平。 产品在人机交互、加工效率上均有显著提升，未来成长前景广阔，有望进一步加速国产替代。 中泰股份：深冷出海长坡厚雪，海外供需错配带来出海宝贵窗口。（1）根据我们测算，2023年海外深冷工艺系统市场空间不少于28.6亿美元。其中石油化工/天然气液化/工业气体分别为18/6.7/3.8亿美元。（2）全球深冷相关资本开支接力上行，①根据GPCA，2025年中东GCC国家石化领域资本开支预计为58.8亿美元，同比+43.1%，2026年预计将继续增长24.2%，并在后面数年持续保持在高位，此外