黑色建材周报：库存持续增加回落，双硅震荡偏弱

市场分析 硅锰方面：传统的消费淡季来临，钢厂招标情绪较为谨慎，市场交易核心逐渐重归基本面。从本周钢联公布的钢材数据来看，硅锰库存环比上涨，高库存或将制约价格反弹力度。本周硅锰期货价格随黑色系波动，截至本周五，主力合约收于5748元/吨，周环比下跌12元/吨。现货方面，硅锰市场近期缺乏单边利好刺激，主流钢招最终定价5820元/吨，6517北方市场价格5550-5600元/吨，南方市场价格5550-5600元/吨。 供需与逻辑：供应端，据Mysteel最新调研数据显示：全国187家独立硅锰企业样本：开工率全国39.59%，较上周减0.65%；日均产量28510吨，减330吨。需求端，铁水产量环比增加，下游需求仍存韧性。库存端，全国库存35.25万吨，环比增3.3万吨，同比增58.1%。整体来看，当前硅锰企业持续亏损，但硅锰产量维持中高位，企业库存创出五年新高。但上游锰矿持续去库，锰元素总库存持稳，硅锰存在较为明显的成本支撑。预计硅锰价格继续跟随黑色系共振，维持震荡，关注锰矿成本支撑及产区政策情况。 硅铁方面：本周硅铁期货呈现震荡偏弱走势。截至本周五，主力合约收于5490元/吨，周环比下跌36元/吨。现货方面，硅铁市场起伏不大，市场以交单为主，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150-5250元/吨，75硅铁自然块报价在5650-5700元/吨。 供需与逻辑：供应端，据Mysteel最新调研数据显示：本周全国产量10.91吨，周环比降4.4%，减0.5万吨，同比减8.3%。需求端，周度五大材硅铁需求为1.90万吨，环比上周减3.73%。库存段端，全国库存8.13万吨，周环比增3.4%，增2670吨。整体来看，本周硅铁产量环比回落，近期无利好驱动，需求边际转弱。虽然目前企业持续亏损，但是并未形成产量有效抑制，去库压力较大，仍将持续压制硅铁价格，近期煤价上涨硅铁成本上移支撑价格。关注成本端煤炭、电价变化情况及产区政策情况。 策略 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无跨期：无 风险 宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。 图表 图1：硅锰：主力合约收盘价（日度）....................................................................................................................................3图2：硅铁：主力合约收盘价（日度）....................................................................................................................................3图3：内蒙古硅锰主力合约基差................................................................................................................................................3图4：宁夏硅铁主力合约基差....................................................................................................................................................3图5：硅锰开工率（周度）........................................................................................................................................................4图6：硅锰产量（周度）............................................................................................................................................................4图7：硅铁开工率（周度）........................................................................................................................................................4图8：硅铁产量（周度）............................................................................................................................................................4图9：247家钢企日均铁水产......................................................................................................................................................4图10：五大材产量......................................................................................................................................................................4图11：硅锰：五大材需求量（周）..........................................................................................................................................5图12：硅铁：五大材需求量（周度）......................................................................................................................................5图13：硅锰：63家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................5图14：硅锰：63家样本企业库存：内蒙古（周度）..............................................................................................................5图15：硅铁：60家样本企业库存（周度）..............................................................................................................................6图16：硅铁：60家样本企业库存：宁夏（周度）..................................................................................................................6图17：锰矿港口库存（周度）..................................................................................................................................................6 价格及价差方面：截至本周五，硅锰主力合约收于5748元/吨，周环比下跌12元/吨。现货方面，硅锰市场近期缺乏单边利好刺激，主流钢招最终定价5820元/吨，6517北方市场价格5550-5600元/吨，南方市场价格5550-5600元/吨。截至本周五，硅铁主力合约收于5490元/吨，周环比下跌36元/吨。现货方面，硅铁市场起伏不大，市场以交单为主，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150-5250元/吨，75硅铁自然块报价在5650-5700元/吨。 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联、华泰期货研究院 供给方面：锰硅产量环比回落，日均产量28510吨，减330吨；硅铁随着利润持续压缩，硅铁企业开工率下降，周产量10.91吨，周环比降4.4%，减0.5万吨，同比减8.3%。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 需求方面：铁水产量微增，锰矿需求维持稳定，后期关注节后钢厂复产情况；铁水产量微增，硅铁需求环比持稳，金属镁需求高位持稳，后期关注钢厂复产情况。 资料来源：钢联、华泰期货研究院 库存方面：硅锰厂库存增加，合金企业库存处于近五年同期高位；硅铁全国库存8.13万吨，周环比增3.4%，增2670吨。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 邝志鹏 余彩云 王海涛 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 刘国梁 邢亚文 从业资格号：F3054449投资咨询号：Z0016137 从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.ht