黑色建材周报：库存持续增加回落，双硅震荡偏弱

硅锰方面

• 市场分析：传统消费淡季来临，钢厂招标情绪谨慎，市场交易回归基本面。硅锰库存环比上涨，高库存制约价格反弹。
• 供需与逻辑：供应端，开工率39.59%，日均产量28510吨，减产330吨；需求端，铁水产量微增，下游需求韧性仍在；库存端，全国库存35.25万吨，环比增3.3万吨，同比增58.1%。企业持续亏损但产量维持中高位，库存创五年新高，上游锰矿去库提供成本支撑。
• 价格表现：期货主力合约收于5748元/吨，周环比下跌12元/吨；现货主流钢招定价5820元/吨，北方市场价格5550-5600元/吨，南方市场价格5550-5600元/吨。
• 策略：震荡。

硅铁方面

• 市场分析：硅铁期货震荡偏弱，主力合约收于5490元/吨，周环比下跌36元/吨。现货市场起伏不大，以交单为主。
• 供需与逻辑：供应端，本周产量10.91万吨，周环比降4.4%；需求端，五大材硅铁需求1.90万吨，环比减3.73%；库存端，全国库存8.13万吨，周环比增3.4%。产量回落但企业亏损未导致有效减产，去库压力持续压制价格，煤价上涨支撑成本。
• 价格表现：期货主力合约收于5490元/吨，现货72硅铁自然块现金含税出厂5150-5250元/吨，75硅铁自然块报价5650-5700元/吨。
• 策略：震荡。

跨品种与跨期策略

• 跨品种：无。
• 跨期：无。

风险提示

• 宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。