生猪周报：生猪震荡运行关注后期消费表现

2025-11-14 覃多贵国信期货 Marco.M

核心观点：过去一周生猪价格先强后弱，期货近弱远强，基差走弱，期货曲线变陡。当前至次年二季度，国内生猪出栏压力较大，理论出栏量总体增长。短期集团场出栏节奏偏慢，散户压栏惜售，预计11月后半段出栏加快。需求端消费逐步转旺，但冻品库存高企、毛白价差偏低，对屠宰需求不利，单纯依靠消费支撑现货上涨难度大。
关键数据与研究结论：
- 供应端：仔猪出生数量推算显示，当前至次年二季度出栏压力持续，理论出栏量增长。集团场出栏节奏偏慢，散户压栏惜售，11月后半段出栏预计加快。
- 需求端：消费进入旺季，但冻品库存达同期高位，毛白价差偏低，屠宰需求疲软，终端消费支撑现货上涨难度高。
- 期货市场：近弱远强，基差走弱，期货曲线变陡，显示远月合约相对抗跌。
- 操作建议：LH2601、LH2603合约以反弹做空思路对待；LH2609合约宽幅震荡，可关注低位波段做多机会。
政策与储备：中央储备冻猪肉收储启动条件为过度下跌二级预警及以上，投放启动条件为过度上涨二级预警及以上或重大动物疫情等特殊情形。地方储备响应参照国家层面执行。