市场要闻与重要数据
- 现货方面：2025年11月12日，LME铅现货升水为-20.89美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨25元/吨至17325元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平至25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日上涨25元/吨至17375元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日上涨50元/吨至17375元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至17425元/吨。铅精废价差较前一交易日持平至-50元/吨，废电动车电池较前一交易日持平至10025元/吨，废白壳较前一交易日持平至10150元/吨，废黑壳较前一交易日持平至10400元/吨。
- 期货方面：2025年11月12日，沪铅主力合约开于17485元/吨，收于17660元/吨，较前一交易日上涨220元/吨，全天成交55843手，较前一交易日增加24988手，全天持仓50539手，较前一交易日减少4568手，日内价格震荡，最高点17765元/吨，最低点17440元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17375元/吨，收于17365元/吨，较昨日午后收盘上涨65元/吨。
- 库存方面：2025年11月12日，SMM铅锭库存总量为3.3万吨，较上周同期增加0.09万吨。截至11月12日，LME铅库存为225225吨，较上一交易日减少1500吨。
策略
- 绝对价格：中性。低库存与矿紧成本支撑铅价，但再生铅复产、蓄电池消费转淡，叠加交割前移库压力，警惕冲高回落，建议高抛低吸。价格区间可在17000元/吨至17700元/吨。实体企业可根据自身需求选择相应卖出、买入套保操作。期权策略：卖出宽跨。
风险
- 国内供应大幅提升
- 消费不及预期
- 海外流动性收紧
图表
- 图1至图16展示了SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、LME升贴水季节性图、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生铅冶炼开工率、再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等数据。
研究结论
铅价短期受低库存和矿紧成本支撑，但再生铅复产和蓄电池消费转淡等因素带来压力，建议警惕冲高回落，采取高抛低吸策略。价格区间预计在17000元/吨至17700元/吨。实体企业可根据需求进行套保操作。
