Q3国内外收入同步发力,布局多方位产业发展机遇-2025年三季报点评

2025-11-11 财信证券 Roger谁都不是你的反派大魔王

核心观点与业绩表现：中联重科2025年前三季度实现营业总收入371.56亿元，同比增长8.06%；归母净利润39.20亿元，同比增长24.89%。Q3单季度收入123.01亿元，同比增长24.88%，利润端表现强劲，但环比有所回落。公司盈利能力显著增强，销售毛利率和净利率分别提升至28.10%和10.55%。
海外业务与国内市场：境外收入213.13亿元，同比增长20.80%，占比达57.36%；境内收入158.42亿元，同比-5.38%。Q3内外销均实现同步增长，海外市场持续发力，欧洲本地化供应链初步成型。
新兴业务布局：公司在矿山机械领域取得突破，聚焦“大型化、绿色化、智能化”方向；自2024年起布局具身智能人形机器人产业，实现软硬件一体化自研，并受益于湖南省相关政策扶持。
资本运作与研发投入：拟发行60亿元H股可转债，募集资金将用于海外营销、制造基地建设及前沿技术研发，预计将降低财务费用，提升盈利水平。
投资建议与估值：维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为49.58、61.45、70.00亿元，EPS为0.57、0.71、0.81元，PE为14.25、11.50、10.09倍，目标价7.15-9.53元。
风险提示：国际局势不确定性、基建地产投资不及预期、汇率波动风险。