纯碱周度观点
- 供应：装置开工率85.67%（环比-1.23%），氨碱法90.89%（环比-0.20%），联碱法75.26%（-2.64%）；周产量74.69万吨（环比-1.07万吨），轻碱产量33.12万吨（-0.57万吨），重碱产量41.48万吨（-0.50万吨）。近期装置变化有限，预计纯碱供应窄幅波动。
- 需求：纯碱表需73.48万吨（-0.42万吨），轻碱表需28.42万吨（-3.68万吨），重碱表需44.97万吨（+3.36万吨）。下游逢低按需补库为主，部分浮法玻璃产线冷修，浮法及光伏玻璃日熔量之和环比下降，纯碱需求支撑表现偏弱。
- 库存：纯碱企业库存171.24万吨（+2.24万吨），轻碱库存81.46万吨（+0.84万吨），重碱库存89.96万吨（+1.40万吨）。库存仍处于同期偏高位水平。
- 核心逻辑：纯碱现货价格稳中调整，供应窄幅波动，需求支撑偏弱，成本端支撑有所增强。短期供需仍维持偏弱态势，期价或延续震荡偏弱运行。中长期新增产能投放格局下纯碱供需宽松压力仍存，可关注反弹做空机会。
- 策略建议：SA2601合约关注1160-1260元/吨运行区间。关注装置检修以及进出口情况。
玻璃周度观点
- 供应：浮法日熔量15.91万吨，比30日环比-1.33%，国内玻璃生产线共计296条，其中在产222条，冷修停产74条。光伏日熔8.81万吨，环比-1.34%。
- 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6313.6万重箱，环比-265.4万重箱，环比-4.03%，同比+29.05%。折库存天数27.1天，较上期-0.9天。
- 需求：截至20251015，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比-5.5%，同比-21.2%。
- 核心逻辑：浮法玻璃现货市场价格下调，全国周均价1163元/吨，环比-11元/吨。沙河部分产线停产冷修，浮法玻璃日熔量环比降至15.91万吨。需求端受停线消息影响，玻璃厂家产销有所转好，但在情绪提振结束以后，下游拿货仍以刚需为主。整体来看，短期虽然存在供应减量的利好影响，但对玻璃供需改善仍较为有限，期价或延续弱势运行。
- 策略建议：玻璃2601合约关注1000-1150元/吨运行区间。关注产线变化情况及宏观政策影响。
行情回顾
- 纯碱：现货价格稳中调整，截至2025年11月06日，华中地区重碱市场价为1250元/吨，轻碱市场价为1130元/吨，轻重碱价差120元/吨；华北地区重碱市场价为1300元/吨，轻碱市场价为1200元/吨，轻重碱价差100元/吨。沙河地区纯碱基差为-50元/吨（环比+0元/吨）。
- 玻璃：沙河地区玻璃基差为-29元/吨（环比上周-70元/吨）。
- 价差：截至2025年11月06日，纯碱1-5价差为-86元/吨（环比-5元/吨）；玻璃1-5价差为-126元/吨（环比+23元/吨）；玻璃-纯碱套利价差为106元/吨（环比-36元/吨）。
基本面
- 纯碱供应：周产量74.69万吨，环比-1.07万吨。装置检修情况：江苏德邦、中天碱业、博源银根、宁夏日盛、河南骏化等企业检修。
- 纯碱库存：截至2025年11月06日，纯碱企业库存171.24万吨。
- 纯碱需求：本周纯碱表需73.48万吨，环比减少0.42万吨，轻碱表需28.42万吨，需求环比减少3.68万吨，重碱表需44.97万吨，环比增加3.36万吨。
- 玻璃供应：浮法日产量15.91万吨，环比-1.33%。国内玻璃生产线共计296条，其中在产222条，冷修停产74条。光伏日熔在产产能88130吨/日，环比-1.34%。
- 玻璃库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6313.6万重箱，环比-265.4万重箱，同比+29.05%。折库存天数27.1天。
- 玻璃需求：全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比-5.5%。
成本利润
- 纯碱：中国氨碱法纯碱理论利润-43.50元/吨，环比-1.80元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-174元/吨，环比-9元/吨。
- 玻璃：以煤炭为燃料的浮法工艺毛利1000-2200元/吨，以天然气为燃料的浮法工艺毛利较高。
