食品饮料行业周报：食品CPI降幅收窄，餐饮链步入修复通道

食品CPI降幅收窄，餐饮链步入修复通道 —食品饮料行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn 行业新闻：1）贵州省发改委召开治理价格无序竞争工作座谈会；2）贵州发布“卖酒”向“卖生活方式”转变六大指导意见；3）兰州酒协发布酒类流通倡议书。 公司新闻：1）贵州茅台：拟中期分红超300亿元并启动第二轮回购；2）泸州老窖：坚定维护价盘稳定；3）金种子酒：转让金太阳药业92%股权。 行业相对表现 ▌投资观点 白酒板块：酒企处于业绩快速出清通道。受禁酒令政策影响，次高端与高端消费受挫，产品价格带下移，同时在竞争加剧趋势下，酒企增加促销与市场投入，综合导致行业利润空间压缩明显。目前企业达成去库共识，三季度轻装上阵应对行业调整，头部酒企在此阶段仍表现出相对较强的抗风险能力，尽管报表端环比出清明显，但降幅低于大盘，行业集中度进一步提升。行业去库动作仍在延续，需求仍在磨底阶段，建议关注具备长期配置价值的高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等，以及优先出清、回调到位的弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘、珍酒李渡等。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 大众品与新消费板块：10月食品价格修复带动CPI降幅收窄，餐饮供应链行业出清触底，重点标的引领改善。疫后餐饮行业受需求承压影响，由增量竞争转向存量竞争，行业价格战持续，企业端“以价换量”陷入内卷式竞争。主要龙头企业自2024年起业绩增长边际降速，资本开支由高点回落，供给端先于需求端出清。行业历经近2年调整后，企业端业绩于2025年三季度呈现企稳态势，企业积极通过产品创新、渠道开拓、策略调整等方式复用自有优势，开启差异化竞争，在品牌、客户优势托底下转型成效释放良好。CPI数据来看，10月食品CPI同减2.9%，降幅较9月收窄1.5pct，尽管食品价格仍处低位，但食品价格涨幅高于季节性，餐饮链环比步入修复通道。建议关注安井食品（渠道驱动转向产品驱动，锁鲜装毛利率稳定持续验证品牌效应）；巴比食品（单店延续同增，新店型验证效果良好）；千味央厨（新零售客户定制化新品放量）；立高食品（核心商超客户新品销售稳定，推进高端奶油试销）；锅圈（注册会员数提前完成年度目标，乡镇门店加速）；小菜园（开店目标达成概率 1、《食品饮料行业周报：酒企推进出清，餐饮链需求承压》2025-11-03 2、《食品饮料行业周报：茅台换帅关注变革，进入财报密集披露期》2025-10-273、《食品饮料行业点评报告：经济格局延续韧性，9月社零总额增速回落》2025-10-21 高，炒菜机器人导入）。 商社板块：建议关注八马茶业，10月28日，八马茶业在香港联交所主板挂牌上市，其所处的茶业行业市场分散度仍高，公司创始团队来自有300年制茶历史的制茶世家，目前已成为中国原叶茶市场第一品牌，目前线下门店3700+家，中期规划万店规模，目前闭店企稳，后续新开带包厢门店提升店效，品牌效应有望持续释放，市占率持续提升。 我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注卫龙美味、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团等。 饮料板块表现强劲，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金、祥源文旅等，持续关注奈雪的茶。 生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。 维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................51.1、行业新闻........................................................................51.2、公司新闻........................................................................52、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、本周公司涨跌幅..................................................................82.3、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................83、行业评级及投资策略.....................................................................144、风险提示...............................................................................16 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：2024.9.24-2025.11.9消费行业细分板块涨跌幅......................................6图表3：2024.9.24-2025.11.9食品饮料板块二级行业涨跌幅..................................6图表4：2024.9.24-2025.11.9食品饮料板块三级行业涨跌幅..................................7图表5：2024.9.24-2025.11.9白酒板块个股涨跌幅..........................................7图表6：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................8图表7：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%........................................9图表8：2024年白酒行业营收7964亿元，同+5.30%..........................................9图表9：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2024年6871亿，10年CAGR为10.23%.......9图表10：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%....9图表11：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................10图表12：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................10图表13：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................10图表14：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................10图表15：2025年9月规上企业啤酒累计产量3095.20万千升，同增5.6%.......................11图表16：2025年9月啤酒行业产量累计同增3.7%...........................................11图表17：2025年9月葡萄酒行业产量6.5万千升............................................11图表18：2025年9月葡萄酒行业产量累计同降22.6%........................................11图表19：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........12图表20：2024年休闲食品各品类市场份额..................................................12图表21：能量饮料市场规模从2019年786亿增至2024年1116亿，4年CAGR为7.28%...........12图表22：2019-2023年全国线下饮料各品类销售额占比及增长.................................12 图表23：预制菜市场规模2019-2024年CAGR为23%，预计2026年达到7490亿元................13图表24：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为9%.................13图表25：重点关注公司及盈利预测........................................................15 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.1-9月遵义市白酒出口增长551.8%2.1-9月吕梁白酒产量增长1.9%3.黄酒上半年营业总收入19.26亿元4.贵州省发改委召开治理价格无序竞争工作座谈会5.贵州发布“卖酒”向“卖生活方式”转变六大指导意见6.兰州酒协发布酒类流通倡议书 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：拟中期分红超300亿元并启动第二轮回购；茅台王子酒（25周年纪念）上线；未来产能释放将充分考虑行业形势、内部规划2.五粮液：潘基文率队到访五粮液集团3.泸州老窖：坚定维护价盘稳定；中集集团、泸州老窖共商智能酿造；拟投资14.78亿元建白酒博物馆4.山西汾酒：供应链质量提升大会召开；“沪上青花”系列新品发布5.金种子酒：转让金太阳药业92%股权6.中粮集团：孔乙己“特别版锦鳞游”超高端黄酒首发7.珍酒：万商联盟已签客户3500+家8.舍得酒业：谈第四季度经营计划 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、本周公司涨跌幅 2.3、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 啤酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 葡萄酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 休闲食品行业： 资料来源：艺恩数据，华鑫证券研究 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 软饮料： 资料来源：弗若斯特沙利文，华鑫证券研究 资料来源：Future Marketing，尼尔森IQ，华鑫证券研究 预制菜： 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3、行业评级及投资策略 白酒板块：酒企均处于业绩快速出清通道。受禁酒令政策影响，次高端与高