PPI降幅持续收窄带动CPI非食品价格上涨

0请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM证券研究报告Research Report2016年8月9日PPI降幅持续收窄带动CPI非食品价格上涨宏观点评胡佳妮策略分析师编号：S1500514070006电话：+861083326732邮箱：hujiani@cindasc.com地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼（100031）王晶晶研究助理电话：+861083326733邮箱：wangjingjing1@cindasc.com地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼（100031） 1请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM部分行业价格涨幅继续扩大拉动PPI降幅收窄部分行业价格涨幅继续扩大拉动PPI7月PPI同比下跌1.7%，跌幅较6月收窄0.9个百分点。其中，生产资料跌幅收窄1.2个百分点，生活资料跌幅收窄0.1个百分点。部分行业价格涨幅继续扩大。7月有色金属矿采选业、黑色金属冶炼及压延工业同比增速有负转正，两者价格分别上涨4.4%、2.0%，较6月涨幅分别为5.5个百分点和3.3个百分点。另外，石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、有色金属冶炼及压延工业的价格降幅也继续收窄。考虑到去年7月后基数降低，我们认为今年下半年PPI将继续回升。PPI生产资料、生活资料同比增速情况（单位：%）布伦特原油价格情况（单位：美元/桶）布伦特原油价格情况（单位：美元/桶）Source: Wind, 信达证券研究开发中心Source: Wind, 信达证券研究开发中心Source: Wind, 信达证券研究开发中心 2请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM农产品批发价格总指数情况CPI及食品价格同比增速情况（单位：%）生猪存栏数量增减情况（单位：%）猪肉、鲜菜价格同比增速继续回落7月CPI同比上涨1.8%，较6月涨幅回落0.1个百分点。其中，鲜菜价格同比下跌4.3%，猪肉价格同比上涨16.1%，两者价格增速较6月分别下降2.2个百分点、14.0个百分点。受强降雨气候影响，鲜菜价格环比小幅上涨。如在6月点评中提到的，强降雨对鲜菜的生产和运输产生一定影响，使得7月部分地区鲜菜价格环比涨幅较大。从高频数据看，8月初农产品价格总指数延续了上涨趋势，但总体涨幅较小。猪肉价格上涨空间有限，猪肉价格环比增速由正转负。猪肉价格环比连续上涨三个月后转为下降2.1%。生猪存栏数量同比、环比增速均继续保持上升趋势，特别是环比增速已连续4个月保持增长。这将对猪肉价格的上涨产生影响。鲜菜、猪肉价格同比增速继续回落影响CPI食品价格Source: Wind, 信达证券研究开发中心Source: Wind, 信达证券研究开发中心Source: Wind, 信达证券研究开发中心 3请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COMPPI降幅持续收窄带动CPI非食品价格上涨7月非食品价格同比上涨1.4%，涨幅较6月扩大0.2个百分点。由于非食品约占CPI权重的70%，该部分的7月的上涨，对冲了部分食品价格下跌带来的影响。PPI部分行业价格的上涨带动了CPI非食品价格的上涨。由于燃料价格的上涨，CPI居住（权重约占20%）、交通工具燃料价格涨幅均相应扩大，带动非食品价格上涨。考虑到去年7月后基数降低，我们认为今年下半年PPI将继续回升。假设PPI增速持续显著回升，CPI非食品价格上涨或将带动CPI增速整体由降转升。PPI降幅持续收窄带动CPI非食品价格上涨PPI与CPI非食品价格同比增速情况（单位：%）PPI与CPI交通工具燃料价格同比增速情况（单位：%）PPI与CPI居住水电燃料价格同比增速情况（单位：%）Source: Wind, 信达证券研究开发中心Source: Wind, 信达证券研究开发中心Source: Wind, 信达证券研究开发中心 4请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM研究团队简介陈嘉禾：首席策略分析师。2005年本科以一等荣誉毕业于英国赫尔大学经济系，2006年研究生毕业于英国牛津大学历史系。同年加入平安资产管理公司任固定收益研究员，2008年加入信达证券并购重组部任高级经理，2009年起任信达证券研发中心策略分析师，2012年起任首席国际市场分析师，2014年起任首席策略分析师，2015年起任首席策略分析师、执行总监、研究开发中心管理委员会委员，直接管理股票策略、固定收益、国际市场方面研究，并分管金融、地产行业研究。同时，自2010年起兼任中央电视台英语频道财经评论员、证券时报专栏作者、中国证券报、证券市场周刊特邀作者，自2012年起至兼任CNBC特邀嘉宾，自2013年起兼任ChannelNewsAsia特邀嘉宾，自2014年起兼任第一财经特邀嘉宾，并长期接受国际媒体采访，包括路透社、美联社、法新社、彭博社、埃菲通讯社、英国经济学人杂志、澳洲金融评论、印度经济时报、联合早报、文汇报等。谷永涛：策略分析师。2011年毕业于北京大学物理学院，理学硕士，同年加入信达证券研究开发中心，任金融工程研究员，主要负责股票量化策略以及股指期货对冲产品的研究开发。2013年起开始研究国际市场、及与A股市场的比较。2014年6月加入宏观策略组，任策略分析师，负责股票策略、国际市场方面研究。自2015年起兼任新华社中国金融台财经评论员、证券时报特邀作者。胡佳妮：策略分析师。2012年毕业于中国人民大学，金融学硕士，同年7月加入信达证券研发中心策略组，负责股票市场和流动性策略研究，2014年6月起负责资产配置和债券市场研究。王晶晶：研究助理。2014年研究生毕业于英国埃克塞特大学金融数学专业，2012年本科毕业于武汉大学金融工程专业。2015年3月加入信达证券研究开发中心，负责宏观策略、固定收益、国际市场的研究支持。李博喻：研究助理。2015年研究生毕业于美国纽约大学房地产专业，2012年本科毕业于中央财经大学财政学专业。2016年加入信达证券研究开发中心，负责宏观策略、固定收益、国际市场方面的研究支持。关于我们的更多策略研究思路，请关注以下公众号 5请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM机构销售联系人华北袁泉：010-63081270 13671072405 yuanq@cindasc.com张华：010-63081254 13691304086 zhanghuac@cindasc.com饶婷婷：010-63081479 18211184073 raotingting@cindasc.com何欢：010-63081150 18610718799 hehuan@cindasc.com巩婷婷：010-63081128 13811821399 gongtingting@cindasc.com华东文襄琳：021-63570071 13681810356 wenxianglin@cindasc.com王莉本：021-61678592 18121125183 wangliben@cindasc.com华南刘晟：0755-82465035 13825207216 liusheng@cindasc.com易耀华：0755-82497333 18680307697 yiyaohua@cindasc.com国际唐蕾：010-63080945 18610350427 tanglei@cindasc.com 6请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM免责声明分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时，提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入：股价相对强于基准20％以上；看好：行业指数超越基准；增持：股价相对强于基准5％～20％；中性：行业指数与基准基本持平；持有：股价相对基准波动在±5% 之间；看淡：行业指数弱于基准。卖出：股价相对弱于基准5％以下。本报告采用的基准指数 ：沪深300指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起 6 个月内。