2024年12月物价数据点评：12月食品价格较快下跌拖累CPI同比低位下行，上年同期基数下沉带动PPI同比降幅收窄

2025-01-09 王青,李晓峰,冯琳东方金诚米软绵gogo

核心观点：12月CPI同比涨幅低位下行（0.1%），符合市场预期，主要受蔬菜、水果和猪肉价格下跌及上年同期基数偏高影响，食品CPI同比由正转负拖累整体涨幅。非食品价格受以旧换新政策带动平稳，同比涨幅回升。PPI同比下降2.3%，降幅收窄，主要因煤炭价格下跌、工业品上涨动能减弱及终端需求偏弱。
关键数据：
- CPI：同比0.1%（上月0.2%），食品CPI同比-0.5%（上月-0.4%），非食品CPI同比0.6%（上月0.1%）。服务价格同比上涨0.5%（上月0.4%）。
- PPI：同比下降2.3%（上月-2.5%），环比下跌0.1%（上月上涨0.1%）。煤炭开采业PPI环比下跌1.9%，钢铁、有色金属PPI环比分别为-0.6%、0.0%。
研究结论：
- 2025年1月CPI预计升至1.0%左右，受春节错期效应带动；2月可能转负。CPI整体仍将偏低，为超常规逆周期调节提供空间。
- 2025年PPI同比降幅有望收窄至-1.0%左右，但回正可能性不高。全年PPI下行风险仍存，但环比跌势将缓和。
- 宏观经济摆脱低物价局面的关键在于：房地产市场止跌回稳、外部贸易环境变化、宏观政策加码力度。