白酒减仓至历史底部，餐饮链及节庆食品迎催化：食品饮料行业周报（20260119-20260125）

核心观点与关键数据

• 白酒行业：本周白酒板块受指数基金减持影响，但基本面预期及主动权益持仓已处于底部。2026年酒企将从被动应对转向主动调整，机会在于茅台批价企稳后预期筑底。推荐茅台、古井贡酒，关注五粮液、汾酒、老窖及珍酒李渡。
• 基金持仓：2025年第四季度食品饮料基金持仓4.0%，环比下降0.7个百分点，连续第九个季度下降，接近15年底部。白酒持仓2.9%，环比下降0.8个百分点；乳制品板块增持，伊利持仓环比提升0.1个百分点。
• 餐饮链：春节旺季临近，餐饮供应链需求企稳且无库存包袱，新品及新店型催化多。推荐安井、巴比、锅圈，关注立高。
• 节庆食品：春节备货提速，乳饮零食传统品类迎来积极催化。伊利、蒙牛积极推动产品新鲜度管理，渠道订单加速。零食礼盒及量贩渠道备货加速，推荐盐津，关注鸣鸣很忙、万辰、卫龙及好想你，同时推荐东鹏、新乳业及关注西麦。
• 大众品：持续重点推荐安琪酵母，海外高增打开中期成长空间；战略性推荐伊利、海天、农夫、华润啤酒、会稽山等。

投资建议

• 短期：重视餐饮链、节庆零食乳饮催化，把握地产白酒超跌修复。
• 长期：自由现金流吸筹传统龙头，推荐安琪酵母。

风险提示

• 宏观需求持续疲软、行业竞争加剧、成本上涨压制短期盈利等。