一、白酒板块
- 板块表现：周内白酒板块表现疲软，内外均缺乏催化因素。
- 渠道出货：部分区域渠道出货环比有所改善，但同比仍有不同幅度下滑，主要源于年末备货和采购需求，而非需求侧消费力或情绪改善。
- 批价表现：主流单品批价保持相对平稳，但预期伴随后续开门红回款和密集发货，叠加需求侧疲软，批价仍下行空间。
- 市场预期：市场对春节预期相对平淡，建议关注低预期下的上行催化。
- 经销商大会：山西汾酒年度经销商大会提及经销商规模扩大、营销基建升级、未来4个百亿大单品规划等，但本身不构成直接催化，年度返利兑付、开门红政策、25年量价规划构成催化。
- 行业复盘：从12~15年行情看，表观降速/出清阶段相对承压，中期企稳等待需求侧曳引，调整归因于经济降速、政策扰动、产能过剩、供大于求。当前尚处早期，但中期需求侧回暖期待存在，需求拐点待观察。
- 投资建议：短期基本面风险和EPS风险已持续出清，关注顺周期潜在催化下的性价比配置契机，目前机构配置度和板块估值处于周期底部。推荐高端酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）、泛全国化赛道龙头（山西汾酒、古井贡酒等），关注次高端等高弹性酒企。
二、大众品板块
餐饮链
- 估值修复：近期餐饮链企业估值持续修复，前期受损个股涨幅靠前。
- 公司动态：宝立食品C端企稳修复，B端有望明年新品推动；中炬高新新管理层改革磨合到位，少数股权收回利好，后续存在收并购项目并表等催化。
- 基本面改善：终端动销在政策刺激和渠道补库存催化下边际改善。
- 投资建议：推荐新管理层持续赋能餐饮资源的中炬高新、B端占比较高的安井食品，建议关注安琪酵母新榨季成本改善。
休闲食品
- 渠道红利：零食渠道红利行至过半，关注明年降速担忧下的业绩确定性。
- 投资建议：关注具备多渠道、多产品的公司（单一渠道降速影响不大，且持续开拓新渠道）；关注竞争加剧背景下能通过产品创新、降本增效、提升供应链效率保持利润率稳定的公司。推荐盐津铺子、劲仔食品，建议关注三只松鼠。
软饮料
- 市场反馈：包装水龙头涨幅靠前，反映淡季市场竞争趋缓、终端价盘修复。
- 竞争格局：龙头对天然水修复决心下，纯净水价格竞争可能不如预期激烈，无须过度担忧对价盘和利润扰动。
- 策略差异：即便竞争加剧，收入端增长乏力，但各家仍有不同策略提升利润率。
- 投资建议：关注传统品类强者恒强及新兴品类扩容红利，具备渠道、品牌优势的企业受益。推荐大单品稳健增长+第二曲线快速扩张的企业，东鹏饮料、农夫山泉。
三、行情回顾
- 行业指数：食品饮料（申万）指数收于18214点（+0.19%）。
- 行业涨跌幅：涨跌幅前三板块为肉制品（+3.29%）、乳品（+2.45%）、软饮料（+2.40%）。
- 个股表现：涨跌幅居前个股为一鸣食品（+61.08%）、佳隆股份（+13.01%）、海南椰岛（+11.75%）；涨跌幅靠后个股为品渥食品（-10.76%）、有友食品（-9.46%）、佳禾食品（-8.93%）。
四、行业数据更新
- 白酒板块：10月全国白酒产量34.00万千升，同比-12.10%；飞天茅台批价2270元/箱，散瓶批价2200元/箱，普五批价950元/箱，高度国窖1573批价860元/箱。
- 乳制品板块：11月主产区生鲜乳平均价3.12元/公斤，同比-15.2%；1~10月累计进口奶粉70.0万吨，同比-21.2%。
- 啤酒板块：10月全国啤酒产量180.70万千升，同比-2.30%；1~10月累计进口啤酒数量32.87万千升，同比-11.3%。
五、公司&行业要闻及近期重要事项汇总
- 行业要闻：OIV预测2024年全球葡萄酒产量下降；贵州茅台招募京东、天猫旗舰店运营商；古蔺县发布多个涉酒项目；中共贵州省委、贵州省人民政府发布关于全面推进美丽贵州建设的实施意见；百威拟上调旗下多款产品供应价格。
- 上市公司要闻：中炬高新收回厨邦公司少数股权，预计25年利润端一次性增厚。
