原油市场分析
油价走势
- 周度表现：油价震荡回落，WTI 12月合约收至59.75美元/桶，跌幅1.71%；布伦特1月合约收至63.63美元/桶，跌幅1.36%；SC2512周五夜盘收至459.6元/桶，周度震荡运行。
- 内外价差：近期内外价差走扩，SC合约相对抗跌。
供应情况
- OPEC+增产：10月石油产量为2843万桶/日，较9月增加3万桶/日，沙特和伊拉克增幅最大，但增幅较9月和夏季月份大幅放缓。俄罗斯10月原油产出增加，但仍低于OPEC配额。委内瑞拉10月石油出口下降26%，至约80.8万桶/日。
- OPEC+会议：11月2日会议决定将12月产量目标上调13.7万桶/日，符合市场预期，延续了渐进式增产模式。同时决定在2026年第一季度暂停增产。
- 地缘政治影响：欧美对俄制裁加码，印度信实工业停止购买俄罗斯近50万桶/日原油，俄罗斯海运石油出口下滑。科威特炼厂检修导致低硫供应收紧。
需求情况
- 中国需求：10月原油进口量为4835.7万吨，1-10月累计同比增加3.1%。
- 美国需求：美国炼厂开工率下降，引申需求量周度环比下降84.3万桶/日。
- 国内需求：国内炼厂开工率环比下降，但部分地炼产量回归。
库存情况
- 美国EIA库存：截止10月31日当周，美国原油库存总量增长570万桶，商业原油库存量增长520万桶；汽油库存下降473万桶，馏分油库存下降64万桶。
- SC期货仓单：SC原油可交割库存大幅下降至247万桶。
市场分析与预测
- 供需平衡：预计四季度全球原油盈余为221万桶/日，较三季度过剩程度加剧。三大机构对全年需求预测增速有增有减，IEA预计供应将大幅过剩。
- 裂解价差：近期欧美的裂解价差持续走强，汽油及柴油裂解持续反弹。
- 价格趋势：油价受制于需求疲态，尤其是下游成品油端和化工品价格下跌。当前油价仍受制于需求的疲态，需要关注价格对供应端政策的反应。
策略观点
- 短期：油价反弹仍需等待，关注价格向上的弹性。
- 燃料油市场：亚洲低硫市场面临供应充足和下游活动低迷的困境，但东西方套利窗口关闭或有助于减少12月来自欧洲的套利货物。亚洲高硫燃料油市场受下游需求支撑，但供应维持充足。
- 沥青市场：沥青价格显著走弱，部分炼厂释放大量低价远期合同，市场资源充盈，但下游需求疲软。短期供应端仍面临一定压力，炼厂利润表现尚可，仍有一定开工积极性。沥青价格暂以偏空观点对待。
关键数据
- OPEC10月产量：2843万桶/日
- 美国10月原油产量：1365万桶/日
- 中国10月原油进口量：4835.7万吨
- 美国10月原油库存增长：570万桶
- SC原油仓单库存：247万桶
