南华期货贵金属周报：延续震荡整理

上周贵金属市场整体窄幅震荡，受美指冲高回落、降息预期波动、美联储官员讲话及经济数据表现等多重因素影响。美就业数据好于预期，一度降温降息预期，但随后挑战者企业裁员人数大幅上升，令降息预期重新回升。其他消息面，美国将铜、银、铀、钾肥纳入关键矿产清单，中国证监会同意广州期货交易所铂、钯期货和期权注册。

资金与库存方面，SPDR黄金ETF持仓增加，iShares白银ETF持仓减少；CFTC基金持仓受美政府停摆影响暂停更新；COMEX及SHFE黄金、白银库存均有所下降。

本周关注重点包括周四晚间美CPI报告，以及多位美联储官员的讲话。市场对美联储12月降息存在不确定性，受政府停摆影响，数据公布可能延后。

南华期货认为，从中长期看，央行购金及投资需求增长将助推贵金属价格重心上抬，但短期进入调整阶段，建议关注中期逢低补多机会，前多底仓谨慎持有。技术面上，伦敦金阻力4100，支撑3900，强支撑3800-3850；白银阻力49.5-50，支撑47.5，强支撑46。

国际贵金属市场方面，伦敦金现货周跌0.06%，COMEX黄金周跌0.14%；伦敦银现货周跌0.68%，COMEX白银周跌0.05%。长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓增加，SLV白银ETF持仓减少。库存方面，COMEX及SHFE黄金、白银库存均下降。

国内贵金属市场方面，SHFE黄金主力合约周跌0.07%，白银主力合约周涨1.67%；SHFE黄金库存增加，白银库存下降。

美国金融资产表现方面，美元指数周跌0.18%，美债收益率有所下降，美股主要指数下跌，VIX指数上升。

经济预测方面，9月FOMC点阵图显示2025年联邦基金利率预期为2.625%，较9月会议时的2.75%有所下调。

关键数据方面，美国10月CPI数据因政府停摆可能延后公布，10月非农就业数据好于预期，失业率下降。

研究结论方面，南华期货认为短期贵金属市场进入调整阶段，建议关注中期逢低补多机会，前多底仓谨慎持有。