南华贵金属日报：黄金&白银：延续震荡整理20251107

行情回顾
周四贵金属延续震荡整理。美指下跌，10Y美债收益率下跌，美股延续下跌，比特币下跌，原油偏弱震荡。美国10月挑战者企业裁员人数创二十余年同期新高，市场对AI投资回报率担忧升温，美联储官员近期讲话持续偏鹰，加剧市场对美货币政策宽松滞后可能引发经济衰退的恐慌。美政府停摆加剧数据缺失下的美联储可能观望引发的不安情绪。除美债外的大类资产普遍承压下跌。COMEX黄金2512合约收报3984.8美元/盎司，-0.2%；美白银2512合约收报47.845美元/盎司，-0.37%。SHFE黄金2512主力合约收917.8元/克，+0.79%；SHFE白银2512合约收11427元/千克，+1.99%。美国正式公布新版关键矿产清单，将铜、银铀钾肥纳入其中，关注后续是否推出银进口相关关税政策。

降息预期与基金持仓
降息预期略有升温。CME“美联储观察”数据显示，12月11日美联储降息25个基点概率为70.6%，1月29日累计降息25个基点概率为54.2%，3月19日累计降息50个基点的概率为38.9%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓增加1.72吨至1040.35吨；iShares白银ETF持仓日减36.68吨至15114.03吨。库存方面，SHFE银库存日减16.2吨至640吨；SGX白银库存周减74.9吨至830.33吨。

本周关注
重点关注周五晚间美重磅非农就业报告，关注美政府停摆是否延迟数据公布。周五16:00，纽约联储主席威廉姆斯在欧洲央行货币市场会议发表讲话。

南华观点
中长期维度看，央行购金及投资需求增长（货币宽松前景与阶段性避险交易）仍将助推贵金属价格重心上抬，但短期进入调整阶段，11月难有强驱动，关注中期逢低补多机会，前多底仓继续谨慎持有。伦敦金阻力4050-4100，支撑3900，强支撑3800-3850；白银阻力49.5-50，支撑47.5，强支撑45.5。