南华贵金属（黄金&白银）周报：已定价美联储年内加息一次 贵金属维持低位震荡20260524

--已定价美联储年内加息一次 贵金属维持低位震荡 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2026年5月24日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 *行情回顾 周内金银整体维持低位震荡，周边美股仍偏强高位运行，美指高位震荡，美债收益率呈现中长端冲高回落，短端继续走高的现象，反映为美股继续受益于AI科技股交易，美联储年内以及27年加息预期则升温，以及通胀预期冲高回落。 *影响因素分析 周内贵金属主要围绕中东地缘反复的油价波动对美联储货币政策预期、以及美指和美债收益率影响。整体看，当前市场已经近乎定价美联储年内加息一次。本周中东地缘呈现“边打边谈”的极端博弈特征，从制裁豁免的真假消息、军事打击的推迟与威胁，到库欣原油库存连降四周并逼近罐底水位，再到周末期间特朗普称美伊协议基本谈成、内容包括开放霍尔木兹海峡，市场情绪在避险与缓和之间剧烈摇摆，周末期间暗盘原油已经回落，黄金则回升。考虑周一是美国节假日，行情有效性降低，重点关注周二原油、贵金属以及美股市场对中东局势的反应。另外，10Y美债收益率突破4.5%、30Y美债收益率突破5%，对美债收益率何时回落及特朗普美伊立场形成新的约束。 美联储方面，周五特朗普在白宫为沃什举行就职宣誓仪式，沃什被视为量化宽松的坚定反对者，主张降息、缩表、去监管及改变通胀衡量方式，但当前美国通胀走高，沃什货币政策不确定上升。 日元方面，日元汇率重新回到接近160位置，日央行干预效果递减，市场需警惕日本继续干预汇市风险，以及对于美债抛售的可能性风险，但整体看日元弱势的基本面格局或难改。 本周美国数据方面主要关注周四晚间美PCE数据，事件方面关注继续关注中东局势进展。 *远端交易逻辑 中期看，贵金属市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性、美联储货币政策预期、经济滞胀与金融市场风险等。下方支撑来自央行购金需求托底。在油价高企时间拉长风险下，滞胀交易可能是下一个贵金属上涨的重要叙事，后续需重点关注经济放缓信号对风险资产的压制作用，若相关信号得到进一步验证，将为金价上涨提供支撑。相反，如若中东地缘局势降温、油价回落，通胀压力得到有效缓和，那么美联储重新启动降息的关键环境将逐步形成，这也将利好黄金投资需求回流，推动金价上行。 近期中长端美债收益率在高位基础上进一步攀升，10Y美债已突破4.5%、30Y突破5%，主要受通胀预期抬升及加息预期升温驱动。高企的融资成本将显著加剧美财政部偿债压力并侵蚀企业盈利，我们判断当前美 债收益率水平难以持续，待其回落后贵金属价格有望止跌回升，但近期或仍受一定压制。 1.2 交易型策略建议 *趋势判断 策略上，我们仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。近期看，在中东局势反复以及货币政策端尚无释放宽松信号甚至加息预期升温下，预计仍将宽幅震荡整理并缺乏进一步上行动能，但是当前已经近乎完全定价美联储年内加息一次，以及中东局势若缓和并形成阶段性停火延长协议，短期仍可能触发阶段性反弹行情。伦敦金短期继续关注4500附近争夺，如跌破则不排除进一步回踩200日均线4350风险，阻力4600，然后4750-4800区域；伦敦银支撑73，然后70区域，阻力78。 *风险提示 风险上警惕中东局势反复以及美联储加息预期升温等。 1.3美联储利率预期变化 第二章 市场信息 2.1本周事件关注 周三08：00，日本央行行长植田和男在日本央行主办的货币政策会议上发表讲话 。 周四19：30，欧洲央行公布4月货币政策会议纪要。 美联储官员讲话方面，周四20：55，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在冰岛央行参与组织的一场会议上发表主旨演讲 ；22：15，2028年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话。周五18：50，2028年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德发表讲话 ；21：10，美联储理事鲍曼发表讲话。 周一为美国阵亡将士纪念日，美股休市一日，旗下贵金属期货合约交易于北京时间26日02:30暂停 。 2.2上周与本周数据关注 第三章 期货与价格数据 第四章 宏观信息 2026.3点阵图： 2025.12点阵图： 第五章 敏感需求与估值 5.1敏感需求--ETF投资需求 5.2估值锚定--关联资产 5.3全球主要交易所库存 5.4全球主要交易所交割