南华贵金属（黄金&白银）周报：低位震荡 聚焦非农

2025年1⽉4⽇ 黄金&白银：低位震荡聚焦非农 【盘面回顾】上周贵金属市场整体继续缩量低位震荡，因元旦节假影响；周四走势强劲，美国元旦期间突发恐袭，以及美国股市回落引发的金融市场担忧，提振贵金属避险需求。地缘方面，消息称拜登讨论了特朗普就职前，打击伊朗核设施计划，亦一定程度利多贵金属。数据方面，上周公布的美国周度初请失业金人数略低于预期，周五晚间公布的美12月ISM制造业PMI高于预期，一定程度减缓降息预期，周五贵金属价格整体呈现调整。欧美货币政策反差则继续助推美指走强，但贵金属表现抗跌。接下来市场焦点转向周五美非农就业报告，以及1月20日特朗普正式就职总统前后的市场不确定性。 【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周减1.44吨至871.08吨；iShares白银ETF持仓周增51.76吨至14375.32吨。短线基金持仓看，因美国节假日数据未更新，根据截至12月24日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸减少14412张至247629张，主要因多头骤减13562张；白银非商业净多头寸微降101张至40163张，其中多头减少332张，空头减少231张。库存方面，COMEX黄金库存周度增加59.7吨至664.8吨，COMEX白银库存周增76.5吨至9829.7吨；SHFE黄金库存周度维持在15.15吨，SHFE白银库存周增50吨至1416.4吨；上海金交所白银库存（截至12月27日当周）周减73.6吨至1258.8吨。 【本周关注】本周数据方面主要聚焦于周五晚间美非农就业报告，以及周中其他就业数据预热。事件上，周一22:30美联储理事库克将发表讲话；周四03：00，美联储将公布12月货币政策会议纪要；周五02:30，美联储25年票委施密德将就经济和货币政策前景发表讲话。 【南华观点】中长线或偏多，中短线预计维持宽幅震荡，本周焦点转向周五美非农就业报告，1月焦点在特朗普正式就职总统前后的市场不确定性。操作上仍推荐回调分步布多思路，高波动下同时做好仓位控制。 CRB与黄金 VIX与黄金 南华有⾊&贵⾦属研究团队夏莹莹投资咨询证号：Z0016569投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。