南华贵金属（黄金&白银）周报：缺乏驱动整体震荡 周内聚焦非农就业报告20260505

--缺乏驱动整体震荡 周内聚焦非农就业报告 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2026年5月4日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 *行情回顾 自上周四国内收盘至今，贵金属市场整体震荡微涨，白银与铂钯走势强于黄金。 节中贵金属涨幅主要集中在周四，受周四日本史上大规模汇市干预影响，当日美指大跌，贵金属受益上涨。4月30日日本抛售美元买入日元，干预规模约900 亿美元。 地缘方面，中东局势边际趋缓，节中原油价格略有回落，但5月4日再度趋紧，能源价格在4日回升，贵金属价格走势与原油反向。美伊转向外交谈判博弈，美方宣布此前敌对行动结束、延长停火并撤离部分航母，不过海上封锁仍在持续，谈判未取得突破；以色列表态不排除恢复军事行动，约旦对叙利亚境内目标发动跨境打击，地区整体风险降温但局部冲突与对峙态势未完全消除。 数据方面，美国一季度GDP年化增速2.0%，较四季度0.5%大幅回升，经济动能明显修复，政府支出、出口与企业投资为主要支撑，内需保持韧性。当周初请失业金人数18.9万人，创1969年以来最低，就业市场强劲。4月ISM制造业PMI为52.7，维持扩张但投入价格受中东局势推升，通胀压力回升。3月美PCE物价指数同比3.5%、环比0.7%，均创2022年以来最大涨幅，主因油价走高；核心PCE相对温和，同比涨幅为3.2%，略高于前值3.0%，环比上涨0.3%，较前值0.4%小幅回落，通胀呈能源驱动特征。整体呈现 “增长回暖、通胀升温” 格局，对金银多空交织，暂无明确单边方向。 货币政策方面，上周四凌晨美联储FOMC利率决议维持基准利率3.50%-3.75%不变，符合预期；但委员会内部分歧明显，1人主张降息25BP，3人反对加入宽松倾向表述。鲍威尔确认5月主席任期届满后留任理事；沃什提名通过参议院银行委员会，大概率接任主席。从美国联邦基金期货隐含利率显示，美联储年内降息预期在周四有所回升，但随后逐步降温。 英国央行4 月30日议息会议以8:1维持利率3.75%不变，1名委员支持加息25个基点。中东冲突推高能源价格，英国CPI通胀升至3.3%，央行警惕薪资与物价的第二轮效应，同时认为劳动力市场、经济与金融条件有助于控通胀，政策立场偏鹰，将紧盯地缘与通胀传导，必要时重启加息，锚定2%通胀目标。欧洲央行同日维持三大关键利率不变，连续七次按兵不动。受中东局势影响，欧元区4月通胀反弹至3.0%，央行面临通胀上行与增长下行双重压力，短期通胀预期抬升。央行坚持数据驱动、不预设路径，拉加德表示已讨论加息可能，将依据6月数据决策，致力通胀回归2%。 基金持仓方面，5月1日全球最大黄金ETF--SPDR持仓1035.77吨，较4月30日持平，但较3月底减少11.5吨，较去年年底减少34.8吨，为去年10月中旬来最低水平。5月1日全球最大白银ETF--iShares持仓15042.1吨，较4月30日减少22.5吨，较3月底减少232.2吨，较去年年底减少1402.1吨，为去年8月来最低水平。 期货持仓方面，当前COMEX与SHFE金银持仓皆处于偏低水平，反映期货参与度偏低。 近期贵金属市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性、美联储货币政策预期、经济滞胀与金融市场风险等。下方支撑来自央行购金需求托底。在油价高企时间拉长风险下，滞胀交易可能是下一个贵金属上涨的重要叙事，后续关注经济放缓对风险资产压制的更多验证支持。但短期在中东局势不确定性以及货币政策端尚无释放宽松信号下，预计仍将震荡整理并缺乏进一步上行动能。 本周美国数据方面关注周五晚美国非农就业报告；事件方面重点关注美联储官员讲话。 1.2 交易型策略建议 *趋势判断 策略上，我们仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。短期看在中东局势不确定性以及货币政策端尚无释放宽松信号下，预计仍将震荡整理并缺乏进一步上行动能。伦敦金支撑4500，强支撑在200日均线，阻力位4650-4700区域，然后4900；伦敦银支撑70-71区域，强支撑在200日均线，阻力77-78区域，然后前高83。 *风险提示 风险上警惕中东局势反复以及美联储降息预期延后等。 1.3美联储降息预期变化 第二章 市场信息 2.1本周事件关注 周三21：30，2028年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就经济前景和货币政策发表讲话。 周四01：00，2027年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比参加一场会议的小组讨论。 周五02：05，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克发表讲话；03：30，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话。 2.2上周与本周数据关注 第三章 期货与价格数据 第四章 宏观信息 2026.3点阵图： 2025.12点阵图： 第五章 敏感需求与估值 5.1敏感需求--ETF投资需求 5.2估值锚定--关联资产 5.3全球主要交易所库存 5.4全球主要交易所交割