南华贵金属（黄金&白银）周报：黄金高位震荡 白银强势突破20250608

盘面回顾

上周COMEX金银走势分化，黄金周线收倒“T”，周一上涨后连续回落，反映调整压力；白银则收大阳柱，并刷逾12年来新高，反映向上突破且偏强格局。影响因素方面，贸易关税方面，特朗普宣布6月4日钢铝关税提高至50%，进口自英国钢铝关税仍维持在25%；中美领导人通话后市场担忧迅速降温。数据方面，美Jolts职位空缺数和美非农就业新增人数均高于预期，显示美劳动力市场韧性，叠加时薪增速超预期反映通胀压力，大幅削弱降息预期，拖累黄金走低；白银在良好经济数据支持下的工业需求有利于金银比走缩，且从估值层面看金银比高位下白银投资需求自5月下旬来加速流入，以及铂金价格的向上突破亦带动白银走强。但美ADP小非农和美ISM非制造业PMI数据走弱，加剧美经济滞胀风险。欧央行继续降息25BP，欧洲央行官员预计7月会议将暂停降息。

资金与库存

长线基金持仓方面，SPDR黄金ETF持仓周增4.01吨至934.2吨，iShares白银ETF持仓周增405.54吨至14709.3吨。短线基金持仓方面，CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸周增13721张至187905张，白银非商业净多增加7758张至60770张。库存方面，COMEX黄金库存周度减少20.9吨至1185.6吨，COMEX白银库存周减40.1吨至15387.5吨；SHFE黄金库存增加0.6吨至17.85吨，SHFE白银库存周增82吨至1118吨；上海金交所白银库存（截至5月30日当周）周减49.1吨至1347.5吨。

本周关注

本周数据方面重点关注周三晚美CPI数据。事件方面，周内聚焦于何立峰于6月8日至13日访问英国并举行中美经贸磋商机制首次会议；美国财长贝森特将于本周在众议院委员会作证，周五00:00，美联储公布《美国季度金融账户报告》。本周进入6月19日美联储FOMC会议前一周的美联储官员噤声期。

南华观点

中长线或偏多，短线金银走势分化，伦敦金预计维持震荡，阻力3375，3400，强阻力3440-3500区域；强支撑3300，如跌破将回踩3250，3150；伦敦银则处于强势中，目前已突破34.5关键阻力，上方空间可能打开至40区域，短线关注35.3，然后34.8支撑，强支撑34.5，如跌破34.5则预示假突破可能。我们仍将短线回调视为中长期做多机会，但近期黄金或维持高位震荡，白银则保持偏强格局。

核心数据

• COMEX黄金：最新价3376.13美元/盎司，周涨3.51%
• COMEX白银：最新价36.133美元/盎司，周涨3.0559%
• SPDR黄金ETF持仓：934.2吨，周增4.01吨
• iShares白银ETF持仓：14709.3吨，周增405.54吨
• CFTC黄金非商业净多：187905张，周增13721张
• CFTC白银非商业净多：60770张，周增7758张
• COMEX黄金库存：1185.6吨，周减20.9吨
• COMEX白银库存：15387.5吨，周减40.1吨

研究结论

国际贵金属市场短期内金银走势分化，黄金高位震荡，白银强势突破。中长线仍偏多，短线回调视为中长期做多机会。建议关注美CPI数据、中美经贸磋商、美联储官员言论等关键事件。