南华贵金属（黄金&白银）周报：高位震荡 回调布多

上周COMEX金银冲高回落，整体周线收阳，呈现高位震荡格局。美联储降息预期先升后降，美指先抑后扬。前半周受国内强劲买需、美国可能对进口药品征收关税的担忧、全球地缘政局不确定性、印巴局势升级等因素影响而偏强运行。后半周美联储利率决议维持缩表，声明调整显示鹰派基调，令贵金属承压调整。美英贸易谈判缓和避险情绪，英美就关税贸易协议条款达成一致，细节待敲定。英国央行如期降息25基点，内部分歧较大。中国4月黄金储备增加2.18吨至2294.5吨。

资金与库存方面，SPDR黄金ETF持仓周减6.32吨至937.94吨，iShares白银ETF持仓周增5.65吨至14020.96吨。CFTC持仓显示黄金非商业净多头寸周减821张至162497张，白银非商业净多减少691张至49252张。COMEX黄金库存周度减少65.98吨至1217.8吨，白银库存周增143.2吨至15663.1吨；SHFE黄金库存骤增1.59吨至17.24吨，白银库存周增3.14吨至934.46吨；上海金交所白银库存周减13.6吨至1626.5吨。

本周关注焦点包括周二晚美CPI，周四晚美零售销售、周五晚美密歇根大学消费者信心指数等数据。事件方面，美联储理事库格勒发表讲话，英国央行行长贝利发表讲话，美联储主席鲍威尔在一场活动上致开幕词。美联储本周将召开第二届Thomas Laubach研究会议，预计将为美联储货币政策框架审查提供学术视角。美国总统特朗普于5月13日至16日访问沙特、卡塔尔和阿联酋。

南华观点认为，中长线偏多，短线仍处于高位震荡，伦敦金阻力3440-3500区域，支撑3300，强支撑3200；伦敦银支撑32，阻力33.3，33.7，如突破可看高至34，34.5。短线回调被视为中长期做多机会。