南华贵金属（黄金&白银）周报：大幅回调

上周贵金属价格大幅回调，主要受前期关税交易后现货市场紧缺度缓和、多空博弈离场、黄金租赁利率回归正常以及美指回升等因素影响。美联储经济前景担忧加剧，美债10Y-3M息差回落，降息预期回升。美国COMEX黄金2503期权合约到期后，挤仓压力缓解。需关注美国贸易政策进展、加墨关税实施、俄乌局势谈判、美联储货币政策立场等变化。

长线基金持仓方面，SPDR黄金ETF持仓维持在904.4吨，iShares白银ETF持仓周增103.35吨至13638.7吨。短线基金持仓显示，CFTC黄金非商业净多头寸骤减7049张至261625张，白银非商业净多减少1592张至52862张，反映多空博弈缓和，但多头获利回吐需求显著。库存方面，COMEX黄金库存周度增加20.9吨至1221.2吨，COMEX白银库存周增588.9吨至12709吨；SHFE黄金库存周度维持在15072千克，SHFE白银库存周增1.34吨至1277.1吨；上海金交所白银库存周增244.5吨至1522.7吨。

本周关注重点包括美非农就业报告、美ISM制造业与服务业PMI、FOMC票委穆萨莱姆讲话、纽约联储主席威廉姆斯讲话、美联储经济状况褐皮书、欧洲央行利率决议及行长拉加德讲话、美联储理事鲍曼参加芝加哥大学布斯商学院组织的美国货币政策论坛报告小组讨论，以及国内两会召开。

南华观点认为，中长线或偏多，短线金银高位回调，下周线收大阴柱，形成阴包阳形态，预示短线调整压力仍较大。伦敦金跌破2890-2900支撑后，转为阻力位，下方支撑下移至2800区域；伦敦银阻力31.5，强阻力32，下方支撑30.5，然后30区域。操作上建议离场观望，等待支撑位附近及止跌信号下的做多机会。