南华贵金属（黄金&白银）周报：大幅回调

夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2025年3月1日 南华期货贵金属周报：大幅回调仍偏弱 关注周内美非农 【盘面回顾】 上周贵金属价格大幅回调，主要受前期关税交易后现货市场紧缺度明显缓和，多空博弈离场，黄金租赁利率回归至正常区域等因素影响，后半周来看美指的回升亦加剧贵金属多头抛售压力。美联储货币政策方面，受周内低于预期的消费者信心指数与房屋销售数据、高于预期的周请失业金人数等影响，美联储经济前景担忧有所加剧，美债10Y-3M息差回落，年内降息预期有所回升。美联储博斯蒂克表示，美联储今年可能会降息两次，不确定性很高。随着上周二美国COMEX黄金2503期权合约到期后，挤仓压力进一步得到缓解。接下来继续关注美国贸易政策进展，加墨关税是否与3月4日按期实施，俄乌局势与美国其中谈判进展，美联储货币政策立场等变化。 【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周度维持在904.4吨；iShares白银ETF持仓周增103.35吨至13638.7吨。短线基金持仓看，根据截至2月25日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸骤减7049张至261625张，其中多头减仓17095张，空头建好10046张，反映多空博弈缓和，但相较之下多头获利回吐需求显著；白银非商业净多减少1592张至52862张，其中多头减少6345张，空头减少4753张。库存方面，COMEX黄金库存周度增加20.9吨至1221.2吨，COMEX白银库存周增588.9吨至12709吨；SHFE黄金库存周度维持在15072千克，SHFE白银库存周增1.34吨至1277.1吨；上海金交所白银库存（截至2月21日当 周）周增244.5吨至1522.7吨。 【本周关注】本周数据方面主要周五晚间21:30美非农就业报告、周一美ISM制造业与周三美ISM服务业PMI，周三还将有美ADP就业数据。事件方面，周二00:35，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话 ；周三03:20，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在彭博投资论坛上发表讲话；周四03:00，美联储发布经济状况褐皮书 ；周四21:15， 欧洲央行公布利率决议 ，随后21：45，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；周五23:45，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯和美联储理事鲍曼参加芝加哥大学布斯商学院组织的美国货币政策论坛报告小组讨论 。国内方面主要关注3月4日-3月5日两会召开 。 【南华观点】中长线或偏多，短线金银高位回调下周线收大阴柱，形成阴包阳形态，预示短线调整压力仍较大。伦敦金跌破2890-2900支撑后，转为阻力位，下方支撑下移至2800区域；伦敦银阻力31.5，强阻力32，下方支撑30.5，然后30区域。操作上建议离场观望，等待支撑位附近及止跌信号下的做多机会 。 CRB与黄金