南华贵金属（黄金&白银）周报：强势上涨 关注阻力

夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2025年3月16日 南华期货贵金属周报：强势上涨 关注阻力 【盘面回顾】上周贵金属价格大幅拉涨，黄金周内再创新高，伦敦金一度突破3000关口，主要受特朗普关税政策担忧加剧影响，同时市场避险情绪有所走升，以及金银市场挤仓行为影响。关税政策方面，周四特朗普威胁对欧盟葡萄酒征收200%关税，这一表态标志着美欧贸易战的进一步升级，欧美股市普遍下挫，并推升市场避险情绪，以及对黄金投资需求，上周欧洲、美国及中国市场黄金ETF规模皆有进一步增长。从市场交易行为角度看，周四COMEX黄金03合约交割量达到2130手，为进入3月来交割量峰值，且远高于非主力合约同期交割水平，存在一定挤仓可能，且目前COMEX黄金03合约持仓仍处于偏高水平。受美国关税政策担忧影响，自12月以来，欧洲现货市场黄金库存大量流入美国市场，加剧现货市场紧缺度，且COMEX黄金02月主力合约交割激增可能已引致一定挤仓，进入3月份空头力量进一步削弱。同时目前COMEX白银03合约进入交割月，骤升的白银交割量叠加高企的白银租赁利率和紧张的白银现货市场，也刺激白银价格上涨，国内市场已经出现了白银现货升水现象，并带动黄金价格同步上行。 【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周度增加12.07吨至906.41吨；iShares白银ETF持仓周增123.13吨至13671.54吨。短线基金持仓看，根据截至3月11日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸减少7161张至236100张，主要因多头减仓6960张；白银非商业净多增加6210张至59526张，主要因多 头增仓6650。库存方面，COMEX黄金库存周度增加20.7吨至1257.6吨，COMEX白银库存周增584.8吨至13800.6吨；SHFE黄金库存周度微增3千克至15075千克，SHFE白银库存周减46.8吨至1180.2吨；上海金交所白银库存（截至3月7日当周）周增59.8吨至1633.5吨。 【本周关注】本周数据方面，主要关注周一美零售销售数据。事件方面，周三日本央行将召开利率决议；周四02:00，美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要，鲍威尔将于2:30召开货币政策新闻发布会 ；周四20:00，英国央行公布利率决议；周五21:05，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话。 【南华观点】中长线或偏多，短线金银持续走高后皆接近关键阻力位区域。短线看，伦敦金在3000形成阶段性关键阻力，随着COMEX黄金04主力合约即将进入交割月，黄金市场挤仓行情仍可能进一步发酵，并刺激黄金加速上涨可能。若金价突破3000关口，金价或有望加速上行至3100区域。伦敦银短期关注34附近阻力，如突破可进一步看高至35区域。操作上建议白银前多谨慎持有，黄金仍建议观望，整体仍以回调布多思路对待 。 CRB与黄金