南华期货贵金属周报：12月降息预期分歧大，贵金属延续震荡整理

上周贵金属价格整体震荡整理，主要受美联储12月降息预期摇摆不定的影响。美联储官员的鹰派言论及货币政策会议纪要显示多人反对12月降息，引发市场下行压力；而威廉姆斯的鸽派言论则缓和了紧张情绪，12月降息预期一度回升至70%，推动贵金属价格回升。此外，美国劳工部取消10月CPI发布并延后11月CPI数据公布，增加了美联储12月FOMC会议的不确定性。美国9月非农就业数据虽高于预期，但失业率意外上升至4.4%，创2021年以来新高，加剧了市场分歧。

资金与库存方面，SPDR黄金ETF持仓周减3.43吨，iShares白银ETF持仓周增39.5吨；CFTC报告显示黄金和白银非商业净多头寸均减少。库存方面，COMEX黄金和白银库存均减少，SHFE黄金库存维持不变，SHFE和上海金交所白银库存均减少。

本周重点关注美国政府重启后的数据补发，以及美零售销售与PPI数据。美联储将公布经济状况褐皮书。感恩节期间CME贵金属期货合约交易提前结束。

南华观点认为，中长期维度下，央行购金及投资需求增长将助推贵金属价格重心上抬，但短期12月美联储降息预期不明朗，预计贵金属价格将维持震荡整理。建议关注60日均线回踩情况，回调仍视为中长期补多机会。伦敦金阻力4250，支撑4000，强支撑3900区域；白银阻力52.5，支撑49，强支撑47。