尿素市场分析总结
一、尿素主力合约表现
- 本周尿素主力合约止跌反弹，价格重心上移，周五跳空高开，盘面表现坚挺。
- 截止周四收盘，UR2601合约报收于1644元/吨。
- 盘面坚挺主要受成本端支撑（煤炭价格坚挺）和出口消息扰动推动。
- 供需基本面显示，产业去库压力犹存，供给端增量明显，需求端农需放缓、储备需求未启动，短期累库压力抑制反弹空间。
二、现货市场与基差、价差
- 现货市场各地区价格小幅调整，农需放缓，工业需求回暖，低端略有上涨，交投一般。
- 山东地区小颗粒主流出厂成交约1530-1590元/吨，临沂、菏泽市场参考价格分别为1580元/吨、1570元/吨。
- 基差环比小幅走弱：山东01合约基差约-64元/吨，河北01合约基差约-54元/吨。
- 价差低位调整：UR01&05价差约-83元/吨。
三、供给端分析
- 本周尿素装置检修量约25.1万吨，环比减少3.44万吨，煤制装置检修量减少，气制装置持平。
- 尿素开工率约82.71%，环比提升2.39%，煤制产能利用率约85.66%，气制产能利用率约73.05%。
- 本周尿素产量约135.45万吨，环比增加3.92万吨，煤制产量增加约3.83万吨。
- 存量负荷压力渐显，后续新产能释放预期加剧供给端压力。
四、需求端分析
- 复合肥开工率约31.04%，环比持平，主产区负荷维持前期水平，部分区域以销定产。
- 复合肥利润继续压缩：山东地区45%S(315)利润约83元/吨，45%CL(315)利润约49元/吨。
- 复合肥库存环比微降约0.47万吨，各主产区库存走低。
- 季节性增量预期存在，但增速放缓弱化支撑。
五、三聚氰胺与尿素库存
- 三聚氰胺开工率约53.2%，环比增长3.22%，产量环比增加6.3%。
- 新疆、河南地区装置提负荷，部分装置预期下周恢复。
- 尿素企业库存约157.81万吨，环比增加2.38万吨，主要增加省份为甘肃、河北等，减少省份涵盖安徽、河南等。
- 港口库存环比减少3.1万吨至7.9万吨。
- 预收天数约7.29天，环比减少0.24天。
- 供增需弱导致库存累积，短期库存压力持续令价格承压。
六、利润与市场结论
- 尿素各工艺利润环比下探：固定床利润约-347元/吨，水煤浆利润约64元/吨，天然气利润约-292元/吨。
- 成本上移压缩产业利润，中长期供需宽松格局未变，长周期低利润或为常态。
- 短期市场情绪扰动下盘面偏强，但中期供需无实质性改善，单边建议暂且观望，等待沽空机会。
