尿素周度行情分析：成本支撑渐显，尿素期价短期表现坚挺

海证期货研究所2025年11月7日 ➢本周尿素主力合约止跌反弹，价格重心不断上移，周五更是跳空高开，盘面整体表现较为坚挺。截止周四收盘UR2601合约报收于1644元/吨。 ➢近期尿素盘面表现坚挺更多来自于成本端支撑以及部分出口方面消息扰动。现阶段煤炭价格坚挺使其成本支撑渐显进而对于尿素价格形成部分利多提振。此外目前关于出口方面消息再次扰动市场情绪的同时加剧盘面波动弹性，促使短期尿素价格反弹上扬。但就其供需基本面而言，后续产业去库压力犹存。随着装置逐步恢复，尿素开工、日产不断回升，供给端增量渐显。而需求端虽有复合肥增量支撑，但农需有所放缓，储备需求尚未启动，因此短期产业累库压力或部分抑制盘面反弹空间。后续需继续关注出口方面政策情况，短期在市场情绪扰动下盘面或偏强运行，但中期市场供需依然未有实质性改善，单边建议暂且观望等待后续沽空机会为宜。 ➢现货市场：本周尿素现货市场各地区价格小幅调整，农需释放有所放缓，工业需求适度回暖。整体来看目前现货低端略有上涨，市场交投表现一般。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1530-1590元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1580元/吨附近，菏泽市场参考价格1570元/吨附近。 ➢基差方面，本周基差环比小幅走弱。截止周四山东01合约基差约-64元/吨，河北01合约基差约-54元/吨，环比小幅走弱。 ➢价差方面，截止周四UR01&05价差约-83元/吨，价差低位调整。 ➢从仓单情况来看，近期仓单量逐步攀升。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约3900张，目前仓单主要分布在云图控股、安徽中能，其他厂库、仓库仓单相对偏低。 三、供给端：装置逐步恢复，存量负荷压力渐显 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为25.1万吨，环比上期减少3.44万吨。其中煤制样本装置检修量约为20.43吨，环比上期减少3.44万吨；气制样本装置检修量约为4.67万吨，环比上期持平。 ➢尿素开工环比上涨。据隆众数据统计显示，截止11月6日国内尿素开工约82.71%，环比上期提升约2.39%。周期内新增1家企业装置停车，4家停车企业（装置）恢复生产。其中尿素生产企业煤制产能利用率约85.66%，较上期涨3.05%；中国尿素生产企业气制产能利用率约73.05%，较上期增长0.26%。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约135.45万吨，环比上周增加约3.92万吨。尿素煤制周产量约107.54万吨，较上期增加约3.83万吨，涨幅约3.69%；气制周产量约27.92万吨，环比上期增加0.10万吨。 6➢存量负荷压力渐显对于后续尿素价格恐形成部分拖累，加之后续还将面临新产能释放预期，料供给端压力恐难改善。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢复合肥开工环比上周持平。据隆众数据显示，截止11月6日复合肥开工率约31.04%，较上周负荷未有变动。从主产区看，各主流地区负荷维持前期水平，其中山东、湖北个别企业有所提升，西南、华南地区以销定产；东北地区负荷提升中；两河地区运行维持低位。 ➢利 润 情况 来看，据 隆 众数 据显 示，本 周山 东地 区复 合 肥利 润45%S(3*15)约83元/吨，环比下降 约33元/吨；45%CL(3*15)约49元/吨，环比上周减少12元/吨，产业利润继续压缩。 ➢复合肥库存环比微降。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约70.11万吨，环比上期减少0.47吨，跌幅0.67%。各主产区来看企业库存均呈现走低趋势，预估后续库存或仍将回落。 ➢后续来看，复合肥负荷季节性增量预期犹存，但目前增速放缓恐弱化部分支撑。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢三聚氰胺开工率环比上扬。据隆众数据显示，截止11月6日国内三聚氰胺企业开工率约53.2%，环比上期增长3.22%。本周期内山东、山西、四川、重庆地区产能利用率减少，河南、新疆地区产能利用率提升。 ➢三聚氰胺产量逐步增长。据隆众数据显示，截止11月6日国内三聚氰胺产量约2.7万吨，较上周环比增加6.3%。 ➢周内新疆兖矿装置复产、河南天庆装置提负荷等。新疆奎屯、河南俊化四线等装置恢复等装置预期下周存恢复计划，预估负荷或有小幅增量预期。 ➢尿素企业库存环比小幅上涨。据隆众数据显示，截止11月5日，国内尿素企业库存总量约157.81万吨，环比上期增加约2.38万吨，涨幅约1.53%。其中企业库存增加的省份为甘肃、河北、黑龙江、吉林、江苏、内蒙古、山东、山西、陕西、云南。企业库存减少的省份涵盖安徽、海南、河南、辽宁、宁夏、青海、四川、新疆、重庆。港口库存情况来看，本周尿素港口样本库存量7.9万吨，环比上期减少3.1万吨。 ➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约7.29天，环比前期减少约0.24天。 ➢供增需弱现状持续致使尿素产业库存压力继续累积。鉴于目前产业库存绝对量较高以及后续需求增量不足，预估库存压力短期恐进一步令价格承压。 ➢尿素各工艺产业利润环比继续下探。据隆众数据显示，截止11月6日目前固定床工艺利润约-347元/吨，环比上期减少30元/吨；水煤浆利润约64元/吨，环比上周减少40元/吨；天然气利润约-292元/吨，较上期持平。 ➢近期受制于成本端逐步上移，尿素产业利润进一步压缩。中长期尿素市场供需宽松格局暂未改变，长周期下产业地低利润或为常态。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!