行业周报：科技板块整体回调，关注端侧及半导体反弹机会

电子 2025年11月09日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 陈蓉芳（分析师）chenrongfang@kysec.cn证书编号：S0790524120002 市场回顾：国内科技股普跌，海外受流动性担忧影响整体走弱 本周（2025.11.03-2025.11.07）受公募“比较基准”新规影响，电子科技股资金承压。具体来看，本周电子行业指数跌0.22%，其中消费电子跌2.05%、半导体跌0.11%，光学光电跌1.20%。海外科技方面，美国政府持续停摆，美股科技因流动性问题大跌，纳斯达克本周跌3.04%、恒生科技跌1.20%，英伟达跌7.08%，AMD跌8.82%，高通跌5.53%，存储公司表现较好，闪迪涨20.14%，美光涨6.32%，SK海力士涨3.76%。 行业速递：存储涨价持续，终端新品催化不断，算力布局持续深化 终端：AI眼镜新品亮相，小鹏机器人引起强烈关注。11月3日，由莫界独家提供全栈技术方案支持的联想AI眼镜V1已正式开启预售。Meta已开始着手第二代Meta Rayban Display的研发，目前已经在预定上下游产业链产能，计划于2027年上市销售。11月5日，小鹏正式发布全新一代IRON人形机器人，全身拥有82个自由度，从四足形态逐步进化至双足拟人形态，采用“由内而生”的仿生结构设计，具备完整的“骨骼—肌—皮肤”层级系统，预计2026年底量产。 相关研究报告 《AI算力自主可控的全景蓝图与投资机遇—2026年度投资策略半导体篇》-2025.11.3 《宏观扰动落地，继续关注算力/存储/消费电子板块—行业周报》-2025.11.2《科技立国，把握算力、存力、AI终端投资机会—行业周报》-2025.10.26 算力：大厂算力合作持续加强，曙光发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640。微软与IREN公司签署97亿美元协议，将在德克萨斯州开展云计算业务。OpenAI与亚马逊正式公布价值约380亿美元的战略合作协议，根据协议，OpenAI将通过AWS获取大规模计算资源，包括数十万块NVIDIA图形处理器。曙光发布scaleX640，采用“一拖二”高密架构设计，实现了单机柜640卡超高速总线互连，构建了大规模、高带宽、低时延的超节点通信域。 存力：缺货导致现货价格持续上涨，HBM4价格较HBM3E高出50%以上。缺货导致现货价格持续上涨，三星将DDR5合约定价推迟至11月中旬，现货价格已翻三倍。华邦法说会表示存储DDR5和DDR4或DDR3产品缺货潮，恐怕到2027年都不会改变。SK海力士向英伟达供应的HBM4单价已确认约为560美元（约合80万韩元），比目前供应的HBM3E（约合370美元）价格高出50%以上。AI基座：台积电将从2026年开始连续4年提价，对其5nm、4nm、3nm以及即将推出的2nm芯片制造工艺的年价格上涨约3-5%。华虹发布Q3业绩，实现收入6.35亿美元，符合预期，毛利率13.5%，优于指引。 投资建议 本周受美国流动性担忧等影响，科技股走势相对较弱，后续各大厂和AI眼镜品牌厂有望在1月份CES展前夕发布新品，端侧有望迎来主题性投资机会，中芯国际三季报发布在即，半导体板块有望迎来布局机会。建议关注核心受益标的：立讯精密、珠海冠宇、寒武纪、工业富联、华虹半导体、通富微电。 风险提示：AI产业发展不及预期、国际贸易不确定性风险、宏观经济发展不及预期。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn