南华原木产业周报
核心矛盾及策略建议
核心矛盾
本周盘面重心下移，波动率回归正常水平，市场趋于平淡。基本面转弱，盘面已充分交易。全国港口库存上升4万方，日均出库量小幅下降。岚山地区中A、小A、5.9米中A现货价格均下调10元/方。01-03月差重心小幅上扬，关注中长期做缩月差机会。
- 近端交易逻辑：01合约受预期崩塌和现货基本面疲弱影响，持续弱势震荡。
- 远端交易预期：03合约传统旺季，兑现概率较高。
交易型策略建议
产业客户操作建议
- 库存管理：库存高位，担心价格下跌，做空原木期货锁定利润。
- 采购管理：采购常备库存偏低，买入原木期货锁定采购成本。
本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息
- 利多信息：无
- 利空信息：交割买方接货意愿低，卖方交货成本高；海运费下调预期，进口成本可能下移；短期供给增加，下游消费走弱；现货价格下调。
下周关注事件
无明确提及。
盘面解读
价量及资金解读
- 01合约震荡偏弱，周度持仓增加2000手。
- 11-01月差达到过-50，目前01-03月差-10左右，长期看有下行空间。
基差月差结构
- 11合约进入交割，01-03月差-10左右，长期看有下行空间。
估值和利润分析
估值
- 长三角地区仓单成本在822附近，山东地区在814附近。
- 买方接货意愿按现货折价20计算，在771附近。
- 价格逼近仓单成本时，认为高估。
进口利润
- 口料材配比减少，集成材配比提升，提高进口利润。
- 主力合约基差呈震荡走势。
供需及库存推演
库存
- 11.8-11.17预计到港14船，总货量50.5万方，库存变化不大。
- 需求端，日均出库量环比减少0.16万方。
需求
- 房地产、家具、托盘相关需求季节性分析，显示需求疲软。
- 房屋新开工面积、施工面积、房地产开发投资、二手房成交等指标均显示需求走弱。
供给
- 进口量、进口报价、成本、利润季节性分析，显示进口成本和利润有所修复。
- 新西兰辐射松未修剪A材出口最低价季节性分析，显示出口价格波动。
品种价差
- BDI、TBI运价指数季节性分析，显示运费波动。
- 辐射松长短价差、木方-原木价差、云杉-辐射松价差季节性分析，显示品种间价差波动。
现货价格
- 不同规格、不同地区原木现货价格季节性分析，显示价格整体走弱。
- 云杉现货价格季节性分析，显示价格走弱。
