东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：程诗月010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519050006 1.海关总署：中国海关总署7日发布的最新数据显示，10月中国货物贸易进出口总值3.7万亿元(人民币，下同)，同比增长0.1%。其中，出口2.17万亿元，同比下降0.8%；进口1.53万亿元，同比增长1.4%，已连续5个月增长。今年前10个月，中国货物贸易延续平稳增长态势，进出口总值37.31万亿元，同比增长3.6%。其中，出口22.12万亿元，同比增长6.2%；进口15.19万亿元，与去年同期基本持平。（资料来源：同花顺） 2.商务部：《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）是实现亚太自贸区的路径之一。在11月6日召开的商务部例行新闻发布会上，新闻发言人表示，中国政府高度重视、积极推进加入CPTPP相关工作。商务部新闻发言人何亚东介绍，中国加入CPTPP将为各成员、区域合作乃至全球带来经济红利。社科院团队测算显示，中国加入CPTPP将带动成员GDP增长0.2%—1.1%不等、出口增长2.5%—11.8%不等，也将推动区域内形成规模更大、紧密度更深的产供链体系。（资料来源：同花顺） 3.证券日报：11月7日，债券市场“科技板”正式落地满半年，资金加快流向科创领域。资讯数据显示，2025年5月7日至11月6日，科技创新债券市场呈现强劲增长态势，累计发行1186只，占年内发行总量的77%；发行规模达1.38万亿元，占年内发行规模的81%。（资料来源：同花顺） 4.中国机械工业联合会：近日，中国机械工业联合会发布数据显示，今年前三季度，机器人行业营收同比增长29.5%，工业机器人产量达59.5万台，服务机器人产量达1350万套，均已超过2024年全年产量。中国民协新质生产力委员会秘书长吴高斌向《证券日报》记者表示，工业机器人和服务机器人产量的突破，表明我国机器人产业正进入高速发展的黄金期。这种跨越式增长不仅体现在数量上的突破，更体现在产业内涵的深刻变革。未来，随着人工智能、5G等新一代信息技术与机器人技术的深度融合，产业智能化、网络化、个性化发展趋势将更加显著，为我国制造业转型升级和数字经济发展注入强劲动力。（资料来源：同花顺） 5.能源局：近日，国家能源局能源节约和科技装备司副司长边广琦表示，截至9月底，我国新型储能装机规模超过1亿千瓦，与“十三五”末相比增长超30倍，装机规模占全球总装机比例超过40%，已跃居世界第一。（资料来 源：同花顺） 6.央行：人民银行11月7日公告称，以固定利率、数量招标方式开展了1417亿元逆回购操作，中标利率为1.4%。今日公开市场有3551亿元逆回购以及7000亿元买断式逆回购到期，净回笼9134亿元。（资料来源：同花顺） 7.央视新闻：我国第一艘电磁弹射型航空母舰福建舰入列授旗仪式5日在海南三亚某军港举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席入列授旗仪式并登舰视察。福建舰是我国第一艘电磁弹射型航空母舰，也是我国第三艘航空母舰，舷号为“18”，2022年6月下水命名。福建舰由我国完全自主设计建造，其电磁弹射技术处于世界先进水平。（资料来源：同花顺） 8.新华社：国务院总理李强日前签署国务院令，公布《生态环境监测条例》， 自2026年1月1日起施行。《条例》旨在规范生态环境监测活动，提升生态环境监测能力和水平，保障生态环境监测数据质量，更好发挥生态环境监测在支撑生态文明和美丽中国建设、服务经济社会高质量发展中的重要作用。 （资料来源：同花顺） 9.商务部：11月6日，商务部在例行发布会上集中回应多项热点：中方就安世半导体问题再次敦促荷兰停止干涉企业内部事务，荷方应承担全球半导体供应链动荡的全部责任；中国已批准相关出口许可并豁免符合条件出口，努力恢复安世半导体(中国)供货。中方愿与欧盟深化互利合作，探讨商谈包括投资协定在内的各类经贸协议，提高中欧贸易投资自由化便利化水平。（资料 来源：同花顺） 10.国务院国资委：近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中，国务院国资委主任张玉卓发表署名文章《充分激发各类经营主体活力》。张玉卓表示，经营主体是我国经济活动的主要参与者、就业机会的主要提供者、技术进步的主要推动者。他强调，我们要深入学习贯彻党的二十届四中全会精神，始终坚持和落实“两个毫不动摇”，在充分激发各类经营主体活力上下更大功夫，不断为我国经济高质量发展注入强大动力。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.阿里巴巴：11月7日，在2025年世界互联网大会乌镇峰会开幕式上，阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示，AI对生产力和人类自身的解放将超乎想象，而技术普惠是AI时代的全新机遇。国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》提出，我国到2035年“全面步入智能经济和智能社会发展新阶段”。吴泳铭认为，“AI对生产力和人类自身的解放将超乎想象”。根据AI发展的进度和速度，他对实现这个十年目标充满信心。面向这场智能化革命，阿里巴巴正在建设超大规模AI基础设施，加大投入打造超级AI云，以全栈技术积累向全球开发者提供领先的AI服务。（资料来源：同花顺） 2.特斯拉：当地时间11月6日，在特斯拉(TSLA.US)年度股东大会上，股东们以75%的多数票通过CEO埃隆·马斯克的薪酬方案。依据薪酬计划，马斯克未来有望获得近1万亿美元市值的特斯拉股票作为酬劳。（资料来源：同花顺） 3.小鹏汽车：11月6日，小鹏汽车在广州小鹏科技园成功举办小鹏X9鲲鹏超级增程技术发布会。会上，小鹏汽车正式推出全新一代增程技术解决方案——鲲鹏超级增程，终结传统增程用户面临的纯电续航短、充电速度慢、综合能耗高、亏电动力弱、增程噪音大的五大痛点，并宣布首发车型小鹏X9超级增程即日起开启预售，分为Max和Ultra两个版本。（资料来源：同花顺） 4.华虹半导体：华虹半导体公布2025年第三季度销售收入6.35亿美元创历史新高，同比增20.7%，环比增12.2%；毛利率13.5%；预计第四季度收入6.5–6.6亿美元，毛利率12–14%。（资料来源：同花顺） 5.潍柴动力：公司拟建立应用于固定式发电市场的电池和电堆生产产线，为AI数据中心等场景提供电力（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴交通运输】航空业三季报综述：客座率维持较高水平，燃油成本下降利好航司业绩（20251106） 业绩概览：客座率维持较高水平，燃油成本下降利好航司业绩 25年二季度以来，航空板块业绩有一定好转。25Q3三大航扣非后盈利合计102.7亿，较24Q3的91.9亿有所提升。前三季度，三大航扣非后盈利合计44.7亿元，较去年同期扣非后合计亏损6.8亿元有显著改善。经营净现金流方面，三大航Q3经营净现金流合计506.1亿元，明显高于24年同期的398.9亿元。Q1-Q3三大航经营净现金流合计953.3亿元，也优于24年的839.8亿元。我们认为，今年2-3季度航司的经营端的同比改善主要得益于两方面，一方面是油价的相对优势，另一方面则是航司对票价的维护。 国内航线：反内卷背景下，供给端维持低增速 具体到国内航线，我们认为航司整体特别是大型航司在旺季的运力投放是较为收敛的。7-9月大型航司（三大航加海航）合计运力投放的同比增速分别是2.7%、1.8%和1.6%，呈现明显的低增长特点。中型航司中，春秋运力增长较为明显，吉祥受限于发动机短缺问题，运力投放受限较为严重。我们认为反内卷在行业供给端的管控上发挥了较为积极的作用。 客座率方面，Q3大航客座率同比涨幅低于Q1与Q2，特别是7-8月客座率同比提升幅度较低，但9月同比涨幅回升。我们认为大航目前的机票销售策略中还是会优先保障较高的客座率水平，但在旺季客座率本就高的情况下，提升票价所带来的收益会明显高于继续提升客座率，故航司在旺季并未追求更高的客座率水平。 国际航线：运力投放基本进入稳态，东南亚部分航线偏弱 国际航线方面，根据航班管家的数据，三季度我国通航国家中，日韩泰位列前三，其中日韩恢复程度较高，泰国航班恢复率较低。航班量前20的航线中，美国航线的恢复率最低，不到30%。 25年以来，大航国际航线运力投放增速明显放缓，国际线运营逐步进入稳态。中美航线的恢复可能会需要一个较为漫长的过程，长航线的部分缺失导致宽体机运力依旧会存在一定的过剩。但经过一年多的持续调整，新的运力平衡逐步形成，航司正在逐步克服运力过剩带来的问题，例如可以发现航司国际客座率24年出现季节性大幅波动，但今年波动幅度明显收窄。 飞机引进：三大航飞机引进基本符合计划，预计运力增速高于前两年 供给方面，我们预计今年三大航机队架次增速会高于前两年。前三季度，三大航合计引进飞机118架，占全年计划引进的61%，预计全年飞机引进数量略低于计划引进，未出现20-24年计划引进明显低于实际引进的情况。1-9月飞机实际退出47架，占全年计划退出数量的59%，四季度淡季适合运力退出，故预计全年飞机退出数量也基本符合计划水平。综合实际引进与退出的情况，今年三大航飞机架次净增会高于前两年，主要系前两年实际引进明显低于计划引进，但今年基本符合计划数量，预计三大航全年机队架次净增在4%左右水平。 投资建议：走势略弱于大盘，短期关注Q4边际改善 行业走势上看，25年年初以来，航空业走势弱于大盘，进入四季度后航空业出现补涨。我们认为航空业Q2以来基本面逐步改善，叠加低油价与行业反内卷，带来了四季度市场预期的改善。目前三大航市值处于历史中枢水平附近，我们认为市场短期会重点关注四季度的边际改善。去年Q4行业大幅亏损，基本抹去了旺季的盈利。今年在反内卷的大背景下，行业维持票价稳定的难度降低，四季度有望显著减亏，其中三大航边际改善的空间更大。 风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。 （分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904） 【东兴非银行金融】非银行金融：稳步推进多层次资本市场体系改革，行业有望持续受益（20251106） 事件：近日，证监会吴清主席在金融街论坛发表主旨演讲，对推进多层次资本市场改革、资本市场对外开放、加强投资者保护等市场关切问题提出了未来一段时期的监管方向和发力重点。 点评： 从吴清主席的演讲中我们看到，发力深化投融资综合改革，持续提升我国资本市场的核心竞争力，更好地服务实体经济发展是下一步的监管重点，主要包括四个发力方向： 1.纵深推进板块改革，增强多层次市场体系的包容性和覆盖面。板块改革主要涉及科创成长层落地，创业板上市标准改革，北交所高质量发展，新三板市场挂牌、信披、交易制度改革，三、四板对接机制畅通等，为科技创新企业上市融资提供便利条件，助力其快速发展； 2.不断提升上市公司质量，引导中长期价值投资资金持续入市。市场增量层面将择机推出再融资储架发行制度，拓展并购重组支持渠道，促进上市公司做大做强；存量层面将督促上市公司完善治理，加大分红、回购、增持力度，持续改善股东回报。增量、存量两方面形成合力之下，资本市场整体投资价值有望显著提升。与此同时，推进公募基金改革，落实长周期考核，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，完善“长钱长投”市场生态，有望加快投融资良性闭环的形成； 3.稳步扩大高水平制度型对外开放。主要包括为各类境外投资者提供更加透明、便利、高效的制度环境，优化互联互通机制等。引入境外价投“长钱”在改善国内市场流动性的同时，国外先进投资理念和产品亦能为国内金融机构经营管理提供有益参考，丰富资本市场投资工具箱； 4.做好投资者保护工作。主要包括严打财务造假、操纵市场、内幕交易等各类违法违规行为，强化发行上市、退市等过程中的投资者保护，营造更加公平的交易环境等。 我们认为，年初以来中美贸易风波加剧和美国贸易政策的频繁变动给国内经济复苏节奏带来较大不可预测性， 资本市场波动亦保持