黑色品种周度报告（2025年11月7日）
螺纹钢、热卷
- 核心观点：预计后市走低空间不大，需关注现货市场韧性。
- 消息面：工信部发布新版《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，提出更严格的置换比例要求，并计划2027年起取消不同企业间产能置换。
- 基本面：
- 钢厂减产节奏加快，但需求降幅较大，社会库存去化放缓。
- 成本方面，铁矿石价格回落，但煤焦价格强势，成本韧性仍存。
- 产业政策利多，基本面显示供应下滑、需求先升后降，库存去化缓慢。
- 后市展望：11月中后期将反映宏观经济预期向好、贸易战扰动暂歇及反内卷带来的反弹行情。
- 操作建议：
- 基差较大区间尝试买入保值或投资。
- 钢材利润迈入极值区间后尝试做多钢厂利润套利。
- 择机多05空01跨月套利。
- 需关注：现货市场韧性、从钢材利润到原料成本传递的滞后效应，以及后续产量数据是否印证减产节奏。
期现基差
- 螺纹钢基差：由收窄转为扩大，预计后市震荡，大致波动区间在120至180元/吨。
- 热卷基差：转为扩大，预计后市区间震荡，大致波动区间在0至40元/吨。
铁矿石
- 核心观点：基本面偏弱，带动矿价偏弱运行。
- 价格与价差：62%普氏铁矿石指数下滑，青岛港61.5%PB粉价格小幅回落，高品矿与PB粉价差收窄，低品矿价差走扩。
- 库存与疏港量：港口库存快速累积，日均疏港量回升，钢厂库存可用天数持平，进口矿库存调头回升。
- 发货与到货：澳洲、巴西发货量减少，到港量增加，预计后续到港量先高后低，整体偏高。
- 国内矿产量与开工：国内铁矿石产量同比减少，矿山产能利用率下行，后期产量以稳为主。
- 运输成本：主要港口铁矿石运费上涨，波罗的海指数和好望角型运费指数上涨。
- 需求端：日均铁水产量持续回落，高炉开工率下降，盈利率下滑，需求整体承压。
- 钢材产量与库存：五大材产量、需求均下滑，库存总库存减少。
- 后市展望：供应有增长预期，需求持续走弱，矿价偏弱运行，需观察前期震荡区间下沿支撑力度及钢企利润变化。
- 操作建议：考虑多螺纹空铁矿的“做多螺矿比”套利策略。
- 期现基差：基差震荡走扩，预计后市震荡，大致波动区间在40-100元/吨。
