- 核心矛盾：受美国加强对委内瑞拉军事威胁及中美领导人会谈等消息面影响，近期原油和沥青价格均上涨。市场担忧委内瑞拉原油供应受阻，但最新数据显示委内原油发运量未受实质性影响。本周炼厂开工受检修和停产影响，供应减少；需求端现货市场交投平淡，旺季表现未超预期。库存结构改善，厂库持稳，社库去库，但原料紧张问题未缓解，沥青裂解价差维持高位。成本端原油反弹，沥青期货走强，但现货基差持续走弱，显示需求转淡。中长期看，北方需求结束，南方赶工需求或提振消费，华南地区仍为价格洼地。
- 利多解读：1. 美国加强对委内瑞拉军事威胁；2. 山东地区胜星、岚桥检修停产沥青；3. 中美关税暂时缓和；4. 美国加码对俄制裁，采购石油战略储备托底。
- 利空解读：1. 沥青消费步入淡季，需求承压；2. 贸易商冬储积极性弱。
- 品种价格区间预测（月度）：沥青主力合约3000-3450。
- 当前波动率：15.68%，历史百分位19.93%。
- 现货敞口策略推荐：
- 套保工具：买卖方向、套保比例、建议入场区间。
- 库存管理：产成品库存偏高建议做空沥青期货锁定利润；采购常备库存偏低建议买入沥青期货锁定成本。
- 采购管理：多为了防止价格上涨而抬升采购成本，建议买入沥青期货；空为了防止价格下跌，建议卖出看涨期权收取权利金。
- 关键数据：
- 山东现货价格：3140元/吨，周度变化-30元/吨。
- 长三角现货价格：3440元/吨，周度变化-30元/吨。
- 华北现货价格：3180元/吨，周度变化-30元/吨。
- 华南现货价格：3430元/吨，周度变化-10元/吨。
- 山东现货12基差：-24元/吨，周度变化-6元/吨。
- 长三角现货12基差：276元/吨，周度变化-66元/吨。
- 华北现货12基差：162元/吨，周度变化-26元/吨。
- 华南现货12基差：251元/吨，周度变化-14元/吨。
- 山东现货对布伦特裂解：85.11元/桶，周度变化-5.19元/桶。
- 期货主力对布伦特裂解：89.62元/桶，周度变化-4.68元/桶。
- 研究结论：短期建议观望或等待期价到达压力位后尝试空配。
