南华期货沥青风险管理日报：短期依旧偏强20250709

2025年7月9日 凌川惠（投资咨询证号：Z0019531）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 沥青供需仍显韧性，本周产量环比小幅下滑，需求端因北方降雨影响使得沥青消耗变缓。库存结构上整体库存去化不明显，主要因炼厂复产且降雨较多应影响发货，社会库存变动不大。受原油波动收窄影响，沥青基差震荡，裂解仍然是处于高位区间。往前看，供应端整体在季节性的复产，但是受制于成品油利润不佳，地炼盈利情况有限，难有大的提升；需求端8月开始南北方施工条件良好，整体施工进入旺季，25年地方政府化债进度提速，资金方面有所缓解，正值“十四五”收尾阶段，项目数量上有一定保证，旺季仍然可期。短期需关注OPEC增产后原油成本大幅波动，以及山东地区燃料油消费退返政策的具体细节和真实性。 【利多解读】 1、沥青厂库压力小，厂家挺价具备基础；2、需求季节性旺季；3、开工低位，南方有赶工预期。 【利空解读】 1、检修结束后，部分炼厂产量恢复；2、短期南方梅雨季拖累需求；3、OPEC继续增产拖累油价。