金融期货早评
宏观：美国就业数据超预期，ADP新增就业4.2万人，薪资增长停滞；ISM服务业PMI反弹，价格支付指数创新高。美政府停摆创纪录，特朗普呼吁尽快重启政府。中美经贸团队达成阶段性共识，未来一年减弱关税政策扰动。中国制造业PMI边际回落，经济仍需政策支撑。海外方面，美国降息预期降温。
人民币汇率：美元流动性“越降越紧”，预计美元兑人民币即期汇率在7.09-7.14区间运行，整体走势或偏强。关注美国政府重新开门后美国经济数据表现，尤其是非农就业数据。
股指：美联储降息预期降温，股指连续三日盘中反弹，下方存在支撑。美国ADP就业人数超预期增加，就业市场出现企稳信号，但薪资增长持续停滞，为美联储12月是否继续降息增添不确定性。
国债：维持多头思路。央行披露10月国债净买入200亿，并公告周三进行7000亿断式逆回购操作。短期消息面再度进入静淡期，市场陷入震荡，中期仍可保持乐观。
集运欧线：期价放量突破前高，现货跟进成关键。主力合约创年内新高，但现货基本面仍待验证。市场核心驱动从宏观缓和转向船司挺价行动，需关注现货实际兑现程度。
有色金属：黄金&白银延续震荡整理。美国ADP就业人数录得增长4.2万人，高于预期的2.8万人。12月降息预期仍摇摆不定。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓维持在1038.63吨；iShares白银ETF持仓日减16.93吨至15150.71吨。
铜：小非农数据好于预期，美元指数反弹令铜价反弹高度受限。美国ADP就业人数超预期增加，就业市场出现企稳信号。10月份“小非农”数据或为政府停摆而未发布的非农就业数据增添一丝信心。
铝产业链：中长期仍看好铝价。近期铝价上涨的主要原因为在攻击扰动频发，未来供需错配的情况下投机资金拉涨。但未来的供需错配与当下的基本面情况有所矛盾，目前国内电解铝市场处于淡旺季交界，需求偏弱而供应稳定。
锌：高位震荡。冶炼端抢矿现象严重，海外矿价格无优势且国内矿增量较少，造成11月TC再次大幅下降。假设需求维稳的情况下，叠加出口和减产，库存有去库可能。
锡：底部支撑交足。云南产量下滑，精矿进口锐减，供给较需求更弱。短期内供给端原料问题解决难度较大，沪锡仍以多头看待。
碳酸锂：震荡调整。供应端实际增量暂时稳定，11月份需求端仍维持强势，整体市场情绪仍较好。
工业硅&多晶硅：宽幅震荡。工业硅产业链现货市场情绪一般。光伏产业现货市场表现平稳。
铅：供给扰动，上涨趋势小幅显现。十月电解铅产量不达预期，整体供给紧缩推升铅价。铅进口窗口打开，后续粗铅和铅精矿进口量扩大，冶炼端原料问题逐渐解决，整体缓慢恢复平衡。
黑色：螺纹&热卷挑战前期低位，弱势震荡。焦煤回调后的重新上涨可能会减弱成材的下跌动力，但成材尚未看到自身上涨动力，仍然偏弱。美国对委内瑞拉军事威胁加剧，市场担忧沥青原料受阻。
焦煤焦炭：现货领涨盘面，基差偏强运行。近期下游焦钢厂集中补库，叠加部分产区矿山开工下滑，焦煤库存结构改善，矿山积极挺价。焦炭三轮提涨落地，即期焦化利润小幅改善，但多数焦化厂仍亏损严重。
硅铁&硅锰：回归弱基本面，震荡调整。铁合金生产利润逐渐下滑，市场对铁合金继续增产的预期不大，但下游需求随着金九银十的到来并没有看到明显的起色。
能化：原油盘面震荡运行，逻辑回归基本面。沙特阿美将12月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿曼/迪拜原油均价升水1美元/桶。美国能源信息署（EIA）：除却战略储备的商业原油库存增加520.2万桶。
LPG：震荡偏弱。供应端，主营炼厂开工率80.5%；独立炼厂开工率52.30%。需求端，PDH本期开工率73.85%。库存端，厂内库存18.17万吨，港口库309.72万吨。
PTA-PX：供需相对较好，表现抗跌。PX供应端乌石化重启，部分装置负荷波动。PTA11月公布检修计划较多，若如期兑现，PX11月预期累库20万吨左右。
MEG-瓶片：宏观叙事出现前均维持空配思路。供应端油煤双升，总负荷升至76.19%。需求端，短纤负荷上调，聚酯负荷升至91.7%。
甲醇：01或继续下行。伊朗限气预期再次延期，空头继续增仓。11月库存维持累库趋势，01之前港口累库不改。
PP：供强需弱格局难改。供应端，近期大榭石化等装置停车检修，开工率小幅回升。需求端，下游平均开工率为52.61%。
PE：驱动有限，偏弱震荡。供应端，本周宝来巴塞尔、埃克森美孚等装置进入检修，检修损失量有所回升。需求端，本期PE下游平均开工率为45.75%。
纯苯苯乙烯：缺乏驱动，易跌难涨。纯苯港口库存上升，四季度依然维持累库格局。苯乙烯120万吨新装置已落地，配套下游暂未跟上的情况下外放量较大。
燃料油：裂解偏弱，注意止盈。近期原油横盘调整，地缘溢价回落但担忧未消。美国中西部地区汽油库存上周降至历史最低水平。
沥青：弱势运行。受消息面和事件影响，使得近期原油和沥青均出现了一定幅度的上涨。短期无法判断是否会直接发生军事冲突，只能后期跟踪委内瑞拉原油发运量和国内的进口情况。
橡胶&20号胶：区间企稳，小幅回涨。中国天然橡胶社会库存105.6万吨，环比增加1.7万吨。美国10月ADP就业人数增加4.2万人。国内产区受冷空气和台风影响，云南和海南割胶有所受扰。
尿素：偏弱震荡。国内尿素行情区间整理，局部小幅调整。尿素企业出货适当好转,虽然多数仅维持产销弱平衡，但相较于前期的惨淡已经有较大好转。
玻璃纯碱烧碱：现货提涨，关注产销。纯碱以成本定价为主，虽然成本端预期坚实，但没有减产的情况下估值难以有向上弹性。玻璃冷修预期再起，纯碱刚需面临走弱预期。
纸浆&胶版纸：进口关税不减，期价上行。纸浆对美进口价格维持10%的关税，从宏观情绪与价格本身角度利好期价走势。
原木：弱势延续，关注01-03反套。近期中美磋商释放暖意，现货端，本周一岚山地区个别规格继续价格下调。
丙烯：连创新低。国内丙烯端整体依然维持宽松局面不变，现货市场持续走弱，PP 终端需求旺季不旺。
农产品：生猪持仓博弈加剧。全国生猪价格整体呈现普跌态势，供应压力持续加大是价格下行的核心影响因素。政策端扰动频出，生猪远月供给或受到影响。
油料：关税落地。外盘由于中美和谈采购预期而走强，内盘由于关税降低10%后，美豆13%关税仍无法进口，开始计价豆粕01缺口逻辑。
油脂：板块内棕油暂时维持偏弱势运行。印度10月棕榈油进口降至五年低位。马来西亚10月1-31日棕榈油出口较上月同期出口增加5.19%。
豆油：中美和谈结果较乐观，中国恢复采购美豆后豆油供应缺口消失，国内大豆近期到港依然充足，油厂开机率高，短期库存压力仍大。
菜油：中美和谈趋势较好，但中加关系暂时未有缓和预期，菜油后市供应紧张担忧未能缓解。
豆一：放量反包上涨。中储粮收购优质优价倾向明显，支撑高蛋白大豆竞购情绪，普通大豆收购情绪较为理性。
玉米&淀粉：底部整固。短期玉米市场期现价格平稳，目前价格水平在上下游企业博弈中获得短暂平衡。
棉花：震荡运行。短期中美贸易磋商之下，市场情绪或有回暖，新年度南疆产量不及预期，新棉收购价格相对坚挺，但国内新棉整体产量仍偏高，且下游需求偏弱。
白糖：维持弱势。ICE原糖期货周三下跌至5年低位，庞大的公众过剩打压糖价。巴西10月前三周出口糖233.46万吨。
鸡蛋：预期难证伪。临近“双十一”，电商平台及商超阶段性备货增加，贸易商拿货情绪尚可。
苹果：关注支撑。当前全国入库基本结束，根据陕果服务中心数据，今年全国冷库预估入库量为5.5成左右，较去年减少1成。
红枣：进入下树收购期。新季红枣将迎来集中下树阶段，当前新季产量仍为市场博弈的核心点。
