格林大华期市早班车---三油两粕（20251106）

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 2025年11月06日星期四 研究员：刘锦从业资格：F0276812交易咨询资格：Z0011862联系方式：13633849418 现货方面：截止11月5日，张家港豆油现货均价8350元/吨，环比下跌40元/吨；基差212元/吨，环比下跌70元/吨；广东棕榈油现货均价8550元/吨，环比下跌20元/吨，基差-40元/吨，环比上涨6元/吨。棕榈油进口利润为-566.3元/吨。江苏地区四级菜油现货价格9780元/吨，环比下跌30元/吨，基差373元/吨，环比上涨6元/吨。 油粕比：截止到11月5日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.65 外盘方面：受到中美乐观贸易情况的继续提振，美豆期价再度大幅上涨，带动美豆油小幅回升。前期市场炒作的库存，出口和产量等压力，基本兑现，加之马来西亚棕榈油跌幅超过前期涨幅的50%，技术上出现抗跌。国内方面：中美新共识达成后，中国开始采购美豆，国内，明年一季度供应紧张缺口收窄，同时国内四季度油料供应充足，油厂开机率回升，消费进入阶段性淡季，国内油脂库存整体上涨，棕榈油整体仍在累库中，中美缓和衍生中加贸易争端或将有所松动，市场菜籽油采购偏低，菜籽油价格进一步回落。综合以上分析，宏观企稳，市场经过两周的利空交易基本兑现到位，继续做空空间不大，前期空单可逐步获利离场，新单少量试多，稳健者观望等待底部确认后再做右侧交易。 5、截止到2025年第44周末，国内进口大豆库存总量为773.3万吨，较上周的791.2万吨减少17.9万吨，去年同期为565.0万吨，五周平均为784.2万吨。其中：沿海库存量为669.9万吨，较上周的691.5万吨减少21.6万吨，去年同期为445.6万吨，五周平均为683.2万吨。国内进口油菜籽库存总量为为0.0万吨，较上周的0.6万吨减少0.6万吨，去年同期为74.3万吨，五周平均为1.0万吨。国内豆粕库存量为120.8万吨，较上周的105.2万吨增加15.6万吨，环比增加14.77%；合同量为466.2万吨，较上周的483.9万吨减少17.7万吨，环比下降3.64%。国内进口压榨菜粕库存量为0.7万吨，较上周的0.8万吨减少0.1万吨，环比下降6.67%；合同量为0.7万吨，较上周的0.7万吨持平，环比持平。 现货方面：截止11月04日，豆粕现货报价3088元/吨，环比上涨7元/吨，成交量15.4万吨，豆粕基差报价3092元/吨，环比上涨38元/吨，成交量2万吨，豆粕主力合约基差-43元/吨，环比下跌78元/吨；菜粕现货报价2486元/吨，环比下跌4元/吨，成交量0吨，基差2602元/吨，环比上涨2元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差173元/吨，环比下跌30元/吨。 榨利方面：美豆12月盘面榨利-357元/吨，现货榨利-336元/吨；巴西12月盘面榨利-148元/吨，现货榨利-126元/吨。 大豆到港成本：美湾12月船期到港成本张家港正常关税4156元/吨，巴西12月船期成本张家港3981元/吨。美湾12月船期CNF报价508美元/吨；巴西12月船期CNF报价486美元/吨。加拿大12月船期CNF报价494美元/吨；11月船期油菜籽广州港到港成本4562元/吨，环比上涨84元/吨。 【市场逻辑】 外盘方面：中美乐观贸易情绪回升，美豆强势收涨。美豆进口关税为13%，进口成本高企下连粕表现强势。外资日度减空加多，净调仓超3万手，受进口成本以及远期买船偏慢影响，现货方面，油厂一口价随盘先跌后涨，主要是美豆进口关税明朗，成本支撑下厂家挺价微涨，部分贸易商报价午后上调，饲料企业手中合同相对充裕，前期已采购11–1月合同，加之豆粕性价比优势依然明显，整体购销节奏平稳。此外在美豆高价抑制下，部分远期买船节奏偏慢，或将造成26年1-2月供应趋紧，因此有贸易商入市建立部分底仓，价格易涨难跌。国内菜籽原料库存降低至零，引发菜粕盘面大涨。菜粕方面，现货层面，因油厂进口菜籽压榨线全面停机，压榨菜粕供应持续收紧，尤其华南地区供应紧张推动基差高位整理，外资持续加码多单，今日资金增仓近3.8万手，三日内资金增仓入场7万手显著抬升郑粕重心。短期郑粕将继续贴合连豆粕走势，按进口成本抬升逻辑运行，仍有潜在上涨动力。现货方面，虽盘面极速拉涨，但国内菜粕一口价报价较为稳定，市场追涨热情不高。现货价格随盘波动，基差报价窄幅震荡调整。综上所述，资金快速流入，豆粕近月强势拉涨，技术形态偏强，多单继续持有，新单少量介入，菜粕相对偏强，零库存未有改变前仍有上涨空间，逢低可吸纳。长线等待反弹到位后的卖空机会出现。 【交易策略】 单边方面：豆粕多单继续持有，新单少量介入；菜粕留存多单继续持有，新多单少量参与。M2601合约压力位3190，支撑位2685；M2605合约压力位3000，支撑位2549；RM2601合约压力位2620，支撑位2280，RM2605合约压力位2500，支撑位2270。 套利方面：暂无 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。