FICC日报：“小非农”人数高于预期，关注美政府停摆时长

国内市场利好频传，经济基础仍待夯实。"十五五"规划建议发布，主要目标包括高质量发展、科技自立自强、深化改革等，预计十五五期间平均GDP增速或维持在5%左右。中美经贸团队达成三方面成果共识，包括解决TikTok问题、暂停部分301调查措施和取消部分关税。10月全国制造业PMI录得49，环比下降，显示经济承压。A股市场11月5日低开高走，创业板指涨超1%，智能电网概念集体爆发。

美联储如期降息25BP，宣布12月1日起结束缩表，但短期资金紧张现象未缓解，一般担保利率和准备金余额利率差额在0.10%。鲍威尔称此次降息为风险管理式，AI繁荣与上次互联网泡沫不同。联邦基金利率期货显示，12月降息25个基点的概率为67.8%。美联储官员对通胀和就业风险孰高存在分歧。美国政府停摆进入第36天，破历史最长纪录。10月ISM制造业指数降至48.7%，连续八个月萎缩，通胀降温。10月ADP就业人数增加4.2万人，预期增加3万人。

商品板块近期以观望为主，前期看涨板块波动率处于高位。黑色板块受下游需求预期拖累，关注"反内卷"事实。有色板块供给受限，受全球宽松预期提振。能源板块中期供给偏宽松，OPEC+计划增产13.7万桶/日。化工板块中，甲醇、烧碱、尿素等品种的"反内卷"空间值得关注。农产品关注中美和谈后续影响及明年天气预期。贵金属短期大幅震荡后或进入盘整阶段。

策略：商品和股指期货整体中性。风险：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。