市场分析
国内经济呈现“强预期弱现实”的割裂态势。8月经济数据转弱，表现为“工业缓、投资弱、消费淡”，9月出口展现韧性，但M2-M1剪刀差刷新年内低值。外部关税压力增加，美国及墨西哥、印度等国加征关税，国内频提稳增长政策应对，包括新型政策性金融工具规模5000亿元，以及即将制定的“十五五”规划。三季度GDP同比增长4.8%，9月社会消费品零售总额同比增长放缓至3%，规模以上工业增加值同比增长加快至6.5%。9月70城房价环比下降，二三线城市二手房环比跌幅0.7%和0.6%。政策预期及旺季不旺预期的修正值得关注。中欧就出口管制、电动汽车反补贴等议题举行视频会谈。
中国关税摩擦加剧。11月10日中美关税延后执行将到期，近期摩擦升级，美国将23家中国企业列入实体清单，加征多项产品关税；中国采取稀土出口管制等措施回应。特朗普宣布11月1日起对进口中国产品加征100%关税，市场担忧加剧。美国实施对中国海事、物流和造船领域301调查的最终措施，中国采取反制措施。中美同意尽快举行新一轮经贸磋商。
关注美国政府停摆时长。美国政府停摆进入第22天，创史上第二长纪录，影响经济数据发布。美国9月Markit制造业和服务业PMI小幅下行，8月新建住宅销售激增，房价同比上涨。市场对停摆严重程度定价不足，关注后续进展。日本首相高市早苗准备超过去年规模的 economic stimulus。
商品板块以观望为主。黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实。有色板块供给受限，受全球宽松预期提振。能源板块中期供给偏宽松，OPEC+计划增产，美国API原油库存减少。化工板块关注甲醇、烧碱、尿素等品种的“反内卷”空间。农产品受关税和通胀预期驱动，需等待基本面呼应信号，关注中美谈判扰动。贵金属市场短期抢跑严重，金银租赁利率偏高，短期警惕价格波动，长期可逢低买入。10月22日，现货黄金失守4070美元/盎司。
策略
商品和股指期货：整体中性。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 王文涛部长与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈，就经贸议题交换意见。
- 美国政府停摆进入第22天，成为史上第二长停摆事件。
- 日本首相高市早苗准备超过去年规模的 economic stimulus。
- 美国API原油库存减少。
- 俄罗斯总统普京不会亲自出席二十国集团峰会。
- 现货黄金失守4070美元/盎司。
