FICC日报：贵金属延续强势，关注美欧9月PMI初值

市场分析

国内政策预期升温，8月经济数据转弱，外部关税压力增加，国内频提稳增长政策。财政部长和发改委明确表示将实施积极宏观政策，释放内需潜力，推进产能治理。中美元首通电话，就经贸合作达成共识。央行维持LPR不变，进行14天逆回购操作，货币政策立场支持性。证监会将深化资本市场改革，培育耐心资本。工信部等部门发布《钢铁行业稳增长工作方案》，设定未来两年钢铁行业增加值年均增长目标4%左右，严禁新增产能。A股市场探底回升，黄金、消费电子板块大涨。

美国通胀前景更明朗，8月ISM制造业指数萎缩，CPI同比增2.9%，PPI增速回落，新增非农和失业率不及预期。8月零售销售超预期增长。美联储降息25个基点，联邦基金利率目标区间为4.00%-4.25%，预计2025年降息50个基点。美联储重启降息，后续降息周期将较为顺畅。美参议院否决短期支出议案，特朗普威胁政府可能10月1日关门。美国承诺向阿根廷提供稳定方案，阿根廷美元债大涨。

商品分板块

国内供给侧最敏感的是黑色板块和新能源金属；海外通胀预期可以关注贵金属和农产品。黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实。有色板块长期供给受限，近期边际供给略增。能源中期基本面供给偏宽松，欧佩克+原则上同意10月再次增产。化工板块中，甲醇、PVC、烧碱、尿素等品种的“反内卷”空间值得关注。农产品短期受关税和通胀预期驱动，需等待基本面呼应信号，关注中美谈判扰动。贵金属方面，美联储降息后黄金出现“卖事实”，但去美元化和降息周期趋势延续，黄金仍有望继续走强。9月22日，现货黄金站上3720美元/盎司，创历史新高。

策略

商品和股指期货：工业品和贵金属逢低多配。

风险

地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储超预期收紧；海外流动性风险冲击。

要闻

• 中国央行维持LPR不变，进行14天逆回购操作。
• 证监会将深化资本市场改革，培育耐心资本。
• 工信部等部门发布《钢铁行业稳增长工作方案》，设定未来两年钢铁行业增加值年均增长目标4%左右。
• 美联储降息25个基点，预计2025年降息50个基点。
• 美参议院否决短期支出议案，特朗普威胁政府可能10月1日关门。
• 美国承诺向阿根廷提供稳定方案，阿根廷美元债大涨。
• 现货黄金站上3720美元/盎司，创历史新高。