FICC日报：A股10月开门红，短期关注美政府停摆事件

市场分析 国内强预期弱现实割裂加剧。国内8月经济压力边际增加，一是中国8月经济数据有所转弱，显现“工业缓、投资弱、消费淡”等特征；另一方面是外部关税压力有所增加，墨西哥拟对贸易伙伴加征关税。为了应对边际增加的外部压力，国内近期频提稳增长政策。9月26日，央行第三季度例会，表示“建议加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性；充分释放政策效应”。国家发改委表示，经济运行仍存挑战，将适时加力实施宏观政策，新型政策性金融工具规模共5000亿元。关注节后政策预期，以及当下旺季不旺预期的修正可能。10月9日，商务部公布对境外相关稀土物项实施出口管制和对稀土相关技术实施出口管制的决定。央行开展1.1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。A股三大股指全线收涨，沪指时隔十年站上3900点关口，有色金属板块拉升，半导体产业链活跃。港股震荡走低，医药生物板块集体调整。国债集体反弹，商品走高，沪金、沪铜大涨。 关注美国政府停摆时长。10月8日第六轮投票表决中，美国参议院再度否决了为政府提供临时拨款的议案，目前美国政府停摆进入第二周。更引人注目的是，特朗普反复表示将利用此次停摆解雇联邦雇员，美国的经济数据发布也受到影响。9月FOMC会议纪要显示，美联储官员在降息幅度问题上存在分歧，近期的政府停摆导致多项经济数据发布延迟，使美联储官员在评估经济前景时掌握的信息更加有限。基本面方面，美国9月Markit制造业和服务业PMI小幅下行，美国8月零售销售月率录得0.6%，高于预测中值0.2%，连续第三个月超预期增长。美国8月新建住宅销售意外激增至年化80万户，房价同比上涨。9月25日，美国再加码关税，宣布对多类进口产品实施新一轮高额关税，包括医药产品、厨房橱柜等建材、进口家具等加征关税。日本新任首相高市早苗上台，引发市场对“新安倍经济学”的预期，推动日元跌破153关口，为2月以来首次。 商品中，近期主要关注黄金、有色等板块。基本面来看，黑色板块仍受下游需求预期拖累，重点关注“反内卷”事实。有色板块长期供给受限仍未缓解，近期受到全球宽松预期提振。能源中期基本面供给偏宽松看待：OPEC+公告称，该组织八个产油国将在11月进一步增产13.7万桶/日。第一阶段加沙停火协议正式生效。化工板块中，甲醇、PVC、烧碱、尿素等品种的“反内卷”空间也值得关注。农产品短期受关税和通胀预期驱动，尽管海外目前通胀上升路径更顺畅，但农产品仍需等待基本面呼应的信号，并且需要关注中美谈判带来的扰动。贵金属方面，美国政府关门叠加央行持续增持，我们认为黄金仍有望继续走强，关注关键点位的博弈。 策略 商品和股指期货：工业品和贵金属逢低多配。 风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 要闻 商务部、海关总署联合公布对部分中重稀土相关物项实施出口管制的决定。提出对钬相关物项、铒相关物项、铥相关物项、铕相关物项、镱相关物项进行出口管制。本公告自2025年11月8日起正式实施。《中华人民共和国两用物项出口管制清单》同步予以更新。(华尔街见闻) 金十数据10月9日讯，中国人民银行官网此前发布消息，为保持银行体系流动性充裕，2025年10月9日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。(金十数据) 整体走势：沪指全天震荡走强，站上3900点关口，刷新10年多以来新高，创业板指则冲高回落。个股涨多跌少，沪深京三市超3100股飘红，今日成交逾2.67万亿。截止收盘沪指涨1.32%，深成指涨1.47%，创业板指涨0.73%。(华尔街见闻) 美联储会议纪要：多数官员称今年继续宽松可能适宜。多数官员强调通胀前景面临的上行风险。美联储工作人员称，通胀上行风险可能会更加顽固。两名官员称，如果剔除关税的影响，通胀可能会更加接近目标。少数与会者本来可能支持9月不降息。就业面临的下行风险偏高，已经上升。劳动力市场可能会略微变化、或适度地变得更加温和。少数人谈及与美联储资产负债表相关的若干问题。监控与充足储备金规模的差距具有重要意义。(华尔街见闻) 美元兑日元短线拉升，现涨至153，日内涨0.2%，为2月份以来首次。(华尔街见闻) 当地时间9日中午12时，第一阶段加沙停火协议正式生效。埃及开罗新闻电视台此前报道称，埃及、卡塔尔等斡旋方已宣布，新一轮加沙停火谈判就第一阶段所有条款与实施机制达成一致，协议最终版本正在起草中。（央视新闻） 图表 图1：花旗经济意外指数............................................................................................................................................................4图2：30大中城市商品房成交面积（周度）............................................................................................................................4图3：30大中城市城市商品房成交面积（日度）....................................................................................................................4图4：五大上市钢材消费量........................................................................................................................................................4图5：10Y中美国债利差.............................................................................................................................................................5图6：2Y中美国债利差...............................................................................................................................................................5图7：美元兑主要汇率周环比....................................................................................................................................................5图8：美元指数走势....................................................................................................................................................................6图9：利率走廊............................................................................................................................................................................6 宏观经济 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 利率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 外汇 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 蔡劭立从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 高聪 汪雅航 从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 联系人 朱思谋从业资格号：F03142856 朱风芹 从业资格号：F03147242 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房